诺泰生物(688076)：多肽原料药订单充足 业绩有望持续高增长

事件：

    公司发布了2024 年半年度报告，2024H1 公司分别实现营收和归母净利润8.31 亿元和2.27 亿元，分别同比增长107.47%和442.77%。

得益于自主选择产品的持续放量，2024H1 业绩实现高增长：

    收入端，2024H1 公司实现营收8.31 亿元，同比增长107.47%。其中，自主选择产品、CDMO 业务分别实现营收5.45 亿元、2.81 亿元。

利润端，2024H1 公司实现归母净利润2.27 亿元，同比增长442.77%。

    得益于公司自主选择产品的持续放量，公司业绩实现快速增长。

    公司积极布局多肽原料药，有望受益于GLP-1 放量：

公司多肽原料订单充足且产能积极建设，业绩高增长有望延续。订单方面，根据公司公告，2023 年公司已新签订三大重点多肽原料药合作协议，其中包括：（1）与国内知名生物医药公司签署GLP-1 创新药原料药CDMO 合作；（2）与客户签署司美格鲁肽注射液欧洲区域战略合作协议；（3）与客户签署口服司美格鲁肽原料药拉丁美洲区域战略合作协议。产能方面，根据公司公告，新建601 多肽车间预计2024年底完成安装调试，实现多肽产能5 吨/年；新建602 多肽车间预计2025H1 完成建设、安装和调试，有望释放多肽产能5 吨/年。

    投资建议：

预计2024 年-2026 年公司的归母净利润分别为4.00 亿元、5.44 亿元、7.11 亿元，分别同比增长145.5%、36.0%、30.7%；预计2024 年EPS 为1.82 元/股，给予当期PE 40 倍，对应6 个月目标价为72.80元/股，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：

订单增长不及预期风险；产能投放不及预期风险；多肽原料药降价风险；产品研发不及预期风险。