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事件:公司发布2024 年半年度报告,2024 年上半年,公司实现营业收入98 亿元,同比+32.7%,实现归母净利润22 亿元,同比+48.6%;其中Q2 单季度实现营业收入53 亿元,同比+40.5%,环比+18.8%,归母净利润13.4 亿元,同比+58.9%,环比+53.5%。
点评:
蛋氨酸高景气持续,维生素景气度持续回暖,24Q2 业绩大幅增长:2024 年Q2,国内VA、VE、2%生物素、固体蛋氨酸市场均价分别为87 元/kg、70 元/kg、36 元/kg、21.8 元/kg,分别同比-2%、-5%、-16%、+29%,分别环比+6%、+7%、-2%、-2%。24Q2,蛋氨酸行业景气度相较于去年同期显著提升,价格同比大幅增长,带动公司24Q2 业绩同比大幅增长。环比来看,公司主要受益于维生素行业景气度持续回暖,24Q2 维生素价格环比增长,公司24Q2 业绩环比显著改善。
巴斯夫维生素停止供应,继续看好维生素价格上涨。2024 年8 月7 日,巴斯夫官方公告称,由于2024 年7 月29 日在德国路德维希港的工厂发生火灾,巴斯夫部分VA、VE 和类胡萝卜素产品以及部分香气成分的交付受到不可抗力影响。2024 年8月21 日,巴斯夫称部分香原料产品不会早于2024 年10 月之前生产,维生素E、维生素A 投产时间不会早于2025 年1 月。受巴斯夫维生素停供影响,8 月以来维生素价格加速上涨,截至 2024 年8 月23 日,国内VA 市场均价235 元/KG,较7月29 日上涨135%,较年初上涨224%;国内VE 市场均价165 元/KG,较7 月29日上涨74%,较年初上涨180%。7 月-9 月期间,新和成、浙江医药、北沙制药等VE 工厂均有检修计划。随着维生素厂家减产和停产检修,叠加需求端持续复苏,国内维生素厂家挺价意愿较强,有望推动维生素价格24 年持续上涨。
在建项目稳步推进,新品种放量公司业绩有望增厚:2024H1,营养品板块,蛋氨酸项目产能得到释放,已实现30 万吨/年产品正常生产、销售,市场竞争力增强;公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18 万吨/年液体蛋氨酸(折纯)项目建设稳步推进;4,000 吨/年胱氨酸稳定生产运行;草铵膦项目中试顺利。香精香料板块,系列醛项目、SA 项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块,PPS 新领域应用开发顺利;EJ 项目持续细节优化,推进大生产审批;HA 项目产品已正常生产、销售。公司新项目、新产品的开发建设有序进行,随着在建项目逐步投产,公司业绩有望持续增厚。
盈利预测、估值与评级:考虑到维生素行业景气度持续提升,公司盈利能力显著改善,因此我们上调公司2024-2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为45.96(上调17%)/55.62(上调16%)/62.94(上调15%)亿元,折合EPS 分别为1.49/1.80/2.04 元,公司在建项目稳步推进,成长空间广阔,维持公司“买入”评级。
风险提示:产品价格大幅波动,项目投产进度不及预期,全球经济复苏不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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