东方电子(000682)：设备更新强受益 H1新中标额超43亿

　　事件概述

东方电子2024 年半年度报告显示，公司实现营业收入约28.19 亿元人民币，同比增长11.95%。归属于上市公司股东的净利润约为2.53 亿元人民币，同比增长24.90%。管理层继续专注于核心业务的优化和拓展，在研发投入方面同比增长21.64%。

    　　分析判断:

H1 业绩符合预期，主业表现稳健，盈利能力持续提升东方电子2024 年上半年营业收入为28.19 亿元，同比增长11.95%，略高于市场预期。归属于上市公司股东的净利润为2.53 亿元，同比大幅增长24.89%。整体毛利率提升至32.65%，较去年同期的32.13%上升了0.52 个百分点。

顺应行业发展趋势，新能源及储能业务大幅增长报告期内，国家能源局发布《加快建设新型能源体系提高能源资源安全保障能力》文章，指出经济社会高质量发展需要能源事业的高质量发展，积极发展清洁能源，推动经济社会绿色低碳转型。国家电网公司在《能源安全新战略引领电力事业高质量发展》的文章中指出，国家电网将以坚强的特高压和主网架为电网高质量发展的基础，以配电网为电网高质量发展的关键，加快各级电网协调发展，推动新能源集约式发展，强化配电网建设，服务新能源分布式发展，推动常规电源、新能源、抽水蓄能等各类电源灵活接入、可靠送出、高效消纳。

    　　完善新能源、分布式电源、虚拟电厂、用户侧储能等参与电力市场机制。

在新能源及储能业务方面，公司加快已有的组串式、1250-2000kW 集中式系列储能 PCS 市场推广，拓展新的应用场景。研发工商业源网菏储、增量配电网源网荷储、村镇级源网菏储核心技术及应用，增强 PCS 及储能系统市场核心竞争力。抓住绿色港口建设机遇，做好山东港、宁波港、海南港、马来西亚等港口的岸电市场开拓。持续加强新能源发电集团、能源公司、高耗能企业、机场等客户拓展。完成新能源场站全景监控系统、同步相量、储能协调控制器、微网协调控制器等产品开发，完成适用于分布式光伏的低成本保护、测控、通信一体化装置，提高总体方案的市场竞争力。2024 年上半年，公司新能源及储能业务实现营收1.20 亿元，同比显著增长108.53%，占总营收比重为4.27%。

数字化技术赋能新型电力系统建设，2024H1 新中标额超43 亿元上半年公司及子公司合计新中标额超 43 亿元。首次中标750kV 电压等级监控系统、陕西台区储能项目和多个新能源项目，进一步扩大了公司的业务范围。在多个关键市场中取得突破：中标深远海光伏试点项目，对探索深远海新能源建设有重要意义；中标龙源电力首个智慧园区项目，产品涵盖光伏、储能、综合能源等多领域；中标广东中调配网备调系统科技项目，支撑广东电网新型电力系统建设。同时，公司还中标万华化学首套区域型智能巡视系统—宁波智能巡视主站项目、云南调度中心虚拟电厂调控运行平台、广西配电网智能监视运行分析项目，在智能巡视系统、虚拟电厂、配电终端框架等多个领域保持了领先地位。

子公司威思顿的高端智能电表在国网首次集招中实现中标，保持了在高端智能电表领域相对领先的竞争力；子公司海颐软件成功中标广东电网 2024 年度数字电网工单、数字服务工单等 4 个框架项目，与晶澳科技签订了零碳智慧能源管理平台项目采购合同，为绿色光伏产品和服务拓展筑基。

根据新华网与国家电网信息，为加快构建新型电力系统，促进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，国家电网公司 2024 年电网投资将完成 6,000 亿元；根据中国基金报，目前，南方电网公司正全面推进电网设备大规模更新，预计2024 年至2027 年相关投资规模将达1953 亿元，我们认为，此次大规模的电网设备更新浪潮将为公司带来全新的机遇期，业务有望实现持续增长。

    　　投资建议

根据最新的财务数据，我们更新了对东方电子未来三年的盈利预测，将2024 年与2025 年的营收预测由81.86亿元、99.21 亿元调整为79.03 亿元、99.06 亿元，给予2026 年营收预测为118.45 亿元；将2024 年与2025 年的归母净利润预测由8.04 亿元、9.48 亿元调整为7.01 亿元、9.18 亿元，给予2026 年归母净利润预测为11.68亿元。将2024 年与2025 年EPS 预测由0.60 元、0.71 元调整为0.52 元、0.68 元，给予2026 年EPS 预测为0.87 元，对应2024 年8 月22 日的最新收盘价10.33 元，2024 年至2026 年的市盈率（PE）将分别为19.76倍、15.08 倍和11.86 倍。我们看好公司在智能电网及虚拟电厂领域的持续布局，以及在人工智能技术应用上的创新发展，预计其未来将持续提升市场份额和盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）市场份额被竞争对手挤压；2）新业务拓展不及预期；3）宏观需求不及预期。