富春染织(605189)：26Q2业绩靓丽

　　公司发布26 半年度业绩预告

26 上半年公司业绩盈喜。26Q2 实现归母净利1-1.2 亿，同增10-12 倍；扣非后归母净利5.6-7.1 千万，同增522%-689%，非经损益约2.6-6.1 千万（Q1约5.4 千万）；

    　　公司26H1 实现归母净利1.7-1.9 亿，同增12-13 倍；扣非后归母净利7.5-9.0千万，同增368%-462%，非经损益约0.8-1.2 亿。

一季度量价齐增态势明显，二季度有望延续。此前公司披露26Q1 业绩高增，主因销售量增加，产品成本结构不断优化，同时叠加大宗商品棉花价格上涨等因素，盈利水平提升。

本期业绩高增主要系：①公司全产业链协同效应释放，新质生产力智能化工厂发挥效率，产品质量稳定且市场占有率不断提高；②企业数字化管理体系精准施策，产能合理增长，单位能耗及生产成本显著降低，盈利能力持续增强。

    　　主业新业务并行

主业市场占有率稳步提升。公司目前为全球最大的筒子纱染色工厂，拥有年产13.2 万筒子色纱生产能力，在传统的袜业市场占据着较高的市场份额；公司自2021 年上市后，积极布局新品市场，制定并不断完善新品数据库，近几年来新品市场销量每年都呈现倍数级的增长。

新产业布局拓展第二赛道。2025 年7 月公司投资新设立子公司“芜湖富春高新技术有限公司”，其主要聚焦于聚醚醚酮(PEEK)下游应用，尤其还没有实现国产替代的领域，主要集中在半导体、医疗器械、人形机器人轻量化解决方案等，也将积极探索新能源汽车、低空经济领域的应用。在筑牢传统主业优势、持续强化核心竞争力的基础上，公司将培育第二增长曲线。

    　　加强全领域成本管控，助力盈利提升

公司推进生产智能化升级改造，降低员工的劳动强度，提升生产效能，降低单位产品能耗。2025 年公司与外部产能的合作，从棉纱采购延伸至棉花采购，目前为公司代加工棉纱的外部产能已增加至40 万锭，从源头锁定公司核心原材料成本，在保障原材料棉纱品质的同时，实现了采购成本的精准管控；在染料方面，2025 年染化料价格处于历史低位，公司加大了染化料的战略储备，基本锁定了未来两年的主要染料的成本。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

根据公司业绩预告，结合公司上半年盈利表现，我们上调盈利预测，预计公司26-28 年收入分别为42/46/50 亿（前值为39/44/48 亿），归母净利分别为2.1/1.9/2.2 亿（前值为1.2/1.4/1.6 亿），对应PE 为17/19/17x。

风险提示：股价异常波动风险，换手率过高风险，新业务市场交易风险，毛利率不及预期，原材料价格波动，新业务商业化不及预期，费用管控边际效益递减，市场竞争加剧等；业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司正式公告为准。