海南矿业(601969)：多产线赋能业绩预增 成长性不断显现

新能源一体化产业链：打造业绩增长核心驱动引擎。非洲锂矿运抵海南+氢氧化锂项目投产，正式打通新能源一体化产业链。公司旗下马里布谷尼锂矿于2025 年实现投产， 2026 上半年共计有7 万吨锂精矿分3 批运抵海南洋浦港，为锂盐产品的连续稳定生产提供了有力保障。下游加工端，公司控股子公司海南星之海新材料有限公司氢氧化锂项目于2025 年实现投产，2026 年一季度末已基本实现月度达产，碳化线技改项目于6 月30 日完成建设。电池级碳酸锂是锂电池核心上游原材料，项目顺利投产将进一步适配多元化市场需求、增强企业核心竞争力与抗风险能力，产线可实现碳酸锂、氢氧化锂柔性切换生产，实现多品类锂盐产品灵活产出，极大提升产线生产适配性与市场灵活性，助力海南新能源新材料产业发展。

锂油业务共振，2026 上半年业绩大幅预增：公司2026 年半年度业绩预告显示，预计2026 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润4.70 亿元至5.50 亿元，同比增加68%至96%； 预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.80 亿元至4.50 亿元，同比增加53%至82%。上半年，公司锂资源一体化产业链在成本持续优化的前提下不断提升产品品质，并紧抓锂盐价格回暖的市场机遇扩大产销规模，贡献了重要的利润增量。油气业务整体收益同比提升，洛克石油收到八角场致密气项目专项财政补助1.03 亿元，进一步增厚了当期收益。

聚焦战略性矿产投资，萤石矿业务持续加码。油气业务方面，由洛克石油（渤海）公司担任作业者的涠洲10-3 油田西区开发项目投产。该项目预计在2026年第四季度可达到日产1 万桶的高峰产量， 为公司油气业务的中长期稳健发展提供有力支撑， 标志着历经八年的高难度海上边际油田合作开发迈入收获期。萤石业务方面，公司拟收购丰瑞氟业69.90%股权，拓展萤石矿业务。根据中研普华产业研究院数据，中国氟化工产品的产量持续增长，预计到2027年产量将接近507 万吨。2025 年8 月，公司完成增资参股丰瑞氟业，在持续巩固铁矿石与油气主业优势的同时，切入萤石矿领域。截至2025 年底，丰瑞氟业拥有采矿权8 个，证载面积达9.86 平方千米，保有矿石资源量1,350 万吨，矿物量635 万吨，平均品位47.07%。2026 年5 月，公司披露重组报告书草案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购丰瑞氟业69.90%股权，本次交易完成后，丰瑞氟业将成为海南矿业的控股子公司。

投资建议：公司铁矿业务稳健，油气产能释放，叠加锂资源产业链一体化落地，三大板块协同发力支撑公司2026 年业绩增长；同时，公司持续丰富战略性矿产资源组合，积极拓展萤石矿业务。我们预计公司2026-2028 年营收分别为58.14/66.51/76.34 亿元，同增31.7%/14.4%/14.8%；归母净利润分别为9.75/11.73/14.27 亿元， 同增126.2%/20.2%/21.7% ， 对应PE 分别为17.22/14.32/11.77 倍，维持“推荐”评级。