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2024 年8 月22 日,潞安环能发布2024 年半年度报告:2024 年上半年公司实现营业收入176.54 亿元,同比-19.33%,归属于上市公司股东净利润22.27 亿元,同比-57.96%,扣非后归属于上市公司股东净利润22.49亿元,同比-57.31%。基本每股收益为0.74 元,同比-58.19%。加权平均ROE 为4.53%,同比减少5.77 个百分点。业绩同比大幅下降主要系煤炭产销同比减少、煤价同比下跌以及受资源税税率调整及部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素影响,产品成本费用同比有所增加。
分季度看,2024 年第二季度,公司实现营业收入89.9 亿元,环比+3.9%,同比-10%;实现归属于上市公司股东净利润9.39 亿元,环比-27.1%,同比-51%;实现扣非后归母净利润9.6 亿元,环比-24.9%,同比-49.6%。
投资要点:
煤炭业务:产销同比减少,成本被动有提升。2024 上半年,公司原煤产量2,767 万吨,同比-6.3%,商品煤销量2,455 万吨,同比-9.5%。
分煤种看,2024 上半年公司销售喷吹煤936 万吨,同比-4.7%,销售混煤1,385 万吨,同比-9.8%。售价成本方面,公司商品煤吨煤综合售价达到683 元/吨,同比-11.6%,吨煤综合成本为371 元/吨,同比+10.1%,吨煤毛利实现312 元/吨,同比-28.4%。
分季度来看,2024 年第二季度,煤炭产销量环比提升叠加成本下降,弥补煤价下跌对业绩的拖累效应。公司原煤产量为1,443 万吨(环比+9.0%,同比-2.8%),商品煤销量为1,274 万吨(环比+7.9%,同比-11.7%),其中混煤销量为730 万吨(环比+11.5%,同比-9.5%),喷吹煤销量为477 万吨(环比+3.9%,同比-8.6%),吨煤综合价格为677 元/吨(环比-1.8%,同比-1.5%),吨煤综合成本为365 元/吨(环比-3.3%,同比+12.3%),吨煤综合毛利为312 元/吨(环比+0%,同比-13.9%)。其中Q2 由于山西资源税率上调,单季度公司税金及附加为9.9 亿元,环比增了2.46 亿元。
成功拍得一宗煤炭探矿权,增厚资源储备。8 月21 日,潞安环能公告以121.26 亿元人民币竞得山西省长治市襄垣县上马区块煤炭探矿权,探矿权勘查面积72.4173 平方千米,煤炭资源量81957.5 万吨,竞拍的资金来源为自有资金,测算单吨成交价格为14.8 元。2 年内要完成勘探,3-4 年内完成探转采登记、进入矿山基础建设阶段。该探矿权毗邻公司总部驻地和主力矿井区域,有利于发挥上市公司协同效应。另外增厚了公司资源储备,截至2023 年底,主要矿井资源量约为37 亿吨,此次增厚约为22%,延长了可采年限。
盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为368.25/382.56/397.41 亿元,同比-15%/+4%/+4%;归母净利润分别为45.19/49.99/56.20 亿元,同比-43%/+11%/+12%;EPS 分别为1.51/1.67/1.88 元,对应当前股价PE 为9.4/8.5/7.6 倍。考虑到公司作为山西省区域喷吹煤龙头,资源禀赋和开采条件较好,资产质量高,具备现金奶牛特质,估值水平较低,维持“买入”评级。
风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;焦炭价格波动风险;政策调控力度超预期风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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