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事件:公司发布2024 年半年度报告,报告期内,公司实现营收64.29 亿元(+7.96%),归母净利润6.25 亿元(+3.96%),扣非净利6.02 亿元(+1.24%);其中,第二季度实现营收32.31 亿元(+12.61%),归母净利润3.81 亿元(+5.35%),扣非净利3.63 亿元(+0.48%)。
H1 业绩创新高,原料药稳健制剂快速增长:尽管外部形势复杂险峻,公司仍在高基数下经营业绩再创历史新高。分业务来看,原料药业务稳健,实现营收47.04 亿元(+11.89%),毛利率16.22%(-2.30pct);CDMO 业务受去年同期特殊项目影响,实现营收10.28 亿元(-9.82%),毛利率40.09%(-4.68pct);制剂业务快速增长,盈利能力显著改善,实现营收6.80 亿元(+18.37%),毛利率60.30%(+9.92pct)。公司24H1 毛利率为24.70%(-1.90pct),净利率为9.72%(-0.37pct)。公司销售、管理、财务、研发费用率分别为4.36%(-0.13pct)、3.65%(-0.45pct)、-0.72%(+0.44pct)、4.90%(-1.01pct)。
原料药稳中有进,CDMO 项目数高增,制剂“多品种”策略推进:原料药方面,公司核心产品市占率与毛利率稳中有升,新客户开发持续推进,24H1 新增客户15 家,未来业务有望稳健增长。CDMO 方面,项目数高增为未来发展奠定基础,截止24H1 公司报价项目731 个(+51%),进行中项目876个(+44%),其中商业化阶段317 个(+28%),研发阶段559 个(+54%)。API项目103 个(+49%),其中商业化阶段18 个,验证阶段13 个,研发阶段72个。制剂方面,公司推进“多品种”策略,现有制剂120 多个,在研项目51个,完成验证项目9 个,申报项目6 个,持续丰富的制剂产品线将带来更广阔的发展空间。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入125.64/141.50/160.87 亿元,归母净利润11.46/13.92/16.45 亿元。对应PE 分别为15.14/12.47/10.55 倍。
风险提示:原料药价格波动风险;项目商业化不及预期;汇率波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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