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收入利润高增,业绩符合预期
公司半年报显示,2024H1 实现营业收入244.0 亿元,同比+21%;实现归母净利润6.2 亿元,同比+25%;扣非归母净利润5.8 亿元,同比+18%。
其中,Q2 营业总收入129.7 亿元,同比+18%,环比+14%;归母净利润3.4 亿元,同比+27%,环比+26%;扣非归母净利润3.2 亿元,同比+18%,环比+22%。同时,公司首次半年度分红,半年度每10 股派2.91元,彰显公司经营信心。
经营效率提升明显,盈利能力稳步提升
2024H1 公司毛利率7.5%,同比下滑0.22PCT;其中Q2 毛利率7.2%,同比下滑0.2PCT,环比下滑0.7PCT。2024H1 净利率3.5%,同比增加0.1PCT;其中Q2 净利率3.7%,同比增加0.4PCT,环比增加0.5PCT,盈利能力稳步提升。费用方面,Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/0.8%/1.5%/-0.4%,同比-0.9/+0.8/+0.4/+0.1PCT,环比-0.3/0/-0.3/+0.2PCT。公司在保持研发投入同时,重视降本增效,经营效率提升明显。
国内市场销量大幅增长,燃气重卡销售比重明显提升2024H1 公司重卡销量70537 辆,同比+16%;淡季不淡,彰显公司产品竞争力优势。销售结构方面,燃气重卡、新能源重卡占比不断提升,柴油重卡占比大幅下降。高附加值产品比重大幅提升,支撑公司盈利能力。
国内以旧换新政策发力,国外出口需求依旧旺盛交通部《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》已经发布,对国三重卡淘汰的更新置换补贴将有效拉动国内市场需求。此外,俄罗斯卡车市场1-7 月累计销量7.3 万,同比小幅下滑4%,在非洲、中东、东南亚需求旺盛的基础上,支撑了中国重卡出口销量。
投资建议
重卡出口是此轮周期上行时期的核心驱动力量,公司作为中国重卡出口的领先企业,将充分受益于行业复苏。我们预计公司2024-2026 年营收分别为501.2/584.6/655.1 亿元,同比+19.1%/16.6%/12.1%;归母净利润分别为13.7/15.7/18.3 亿元,同比+26.5%/15.1%/16.6%,继续给予“买入”评级。
风险提示
国内旧排放标准淘汰政策出台不及预期。国内重卡市场进入存量阶段,淘汰政策的出台至关重要。
海外出口不及预期。公司作为重卡出口的领先企业,若出口销量出现波动,将影响公司业绩表现。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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