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事件:华铁应急披露2024 年中报, 24H1 公司实现营收/归母净利/扣非归母净利23.6/3.3/3.3 亿元,同比+21.7%/+3.0%/+9.7%;单Q2 实现营收/归母净利/扣非归母净利12.5/1.8/1.8 亿元,同比+14.5%/-3.5%/-0.2%,经营性净现金流4.8 亿元,同比+60.7%。
租金下滑拖累Q2 毛利率,财务费用率提升致使净利率下行。
Q2 公司毛利率为43.0%,同比-1.5pcts,主要与租金价格持续下滑有关;期间费用率为21.2%,同比+1.1pcts,主因利息支出增加使财务费用率提升1.6pcts至10.8%;最终销售净利率14.9%,同比-2.9pcts。现金流方面,24Q2 公司经营活动净现金流量4.8 亿元,同比+60.7%,主要系公司业务扩张并加强业务回款所致。
高机主业:总保有量增至15.13 万台,轻资产超3.6 万台。
24H1 高机租赁实现营收17.8 亿元,同比+32.8%。截至24H1 末,公司高机管理规模15.13 万台(其中轻资产超3.6 万台),较23 年末+24.9%;平均出租率75.89%,同比-6.0pcts。公司线下服务网络持续完善,24H1 新增56 个网点数至330 个,一二线城市153 个网点,其他城市177 个网点;多品类战略下重点拓展客户重叠度较高的叉车,保有量已超500 台。
投资建议:华铁应急作为国内设备租赁龙头企业,运营效率是核心优势,国资入主将有效提升公司资金实力并打开资产端信用制约。公司未来将依托海南控股AAA 主体信用等级国有企业优势,全面助推降低融资成本,同时加强内部业务融合、轻资产合作、渠道铺设、海外拓展等战略落地,有望提升综合竞争力。
投资建议:考虑到国资入主赋能有望提升综合竞争力,我们维持24-26 年归母净利润预测为8.96/12.58/15.87 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动、高机租金价格波动、行业竞争加剧、回款不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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