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投资要点
24H1 营收同比+23%,归母净利润同比+26%,扣非净利润同比+31%,业绩符合市场预期。24H1 实现营收7.71 亿元,同比+23%,归母净利润1.34 亿元,同比+26%,扣非净利润1.32 亿元,同比+31%;其中Q2 实现营收4.43 亿元,同比+30%,归母净利润0.81 亿元,同比+26%,扣非净利润0.79 亿元,同比+29%。业绩符合市场预期。
利润率稳步提升,业务投入期费用率小幅上涨。24H1/24Q2 毛利率分别为39.47%/39.01%,同比+1.08/+0.49pct,主要系:1)海外业务(高毛利的通用变频器为主)快速增长;2)规模效应进一步显现;3)伺服编码器自制率提升。24H1/24Q2 期间费用率分别为21.75%/19.68%,同比+1.87/+0.59pct,其中24H1 销售/管理/财务/研发费用率同比+0.95/+1.03/-1.39/+1.28pct,新产品、新行业、新国家前置投入带动费用率上涨。
H1 国内工控行业下滑,而公司市占率稳步提升,经营α显著。根据睿工业,24H1 OEM/项目型行业分别同比-7.2%/-0.1%,其中低压变频/交流伺服分别同比-7.8%/-5.8%,仅轻工相关行业景气度较好,其他行业均承压。公司H1 变频/伺服收入分别同比+23%/+27%(Q2 预计变频/伺服收入同比+40%/+16%),表现远超行业。据测算,24H1 国内收入同比+24%(预计Q2 同比接近20%),其中:纺织、机床仍为主要驱动力,3C、船舶、医疗提供增量。机器人业务除人形机器人零部件外再度加码,公司成立子公司视远智能布局工业人工智能精密检测。
海外市场保持较快增长#其中高基数下俄罗斯小幅下降、非俄地区增速保持高位。24H1 海外收入1.98 亿元,同比+21%(预计Q2 同比+60%以上),产品以通用变频为主。其中俄罗斯市场受去年高基数影响,预计H1 收入小幅下降,非俄地区(如印度、土耳其、摩洛哥等)增速保持高位,预计H1 收入增速维持40%+。我们预计随着H2 俄罗斯基数下降,新能源光储产品加速渗透,全年海外收入有望同比+30-40%。
盈利预测与投资评级:我们维持公司24-26 年归母净利润分别为2.49/2.96/3.61 亿元,同比分别+31%/+19%/+22%,对应PE 分别为17/14/12 倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行,竞争加剧等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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