皖能电力(000543)：业绩表现亮眼 新机组投产放量可期

　　事件：公司发布 2024年半年报，报告期内公司实现营收140.0亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润10.7 亿元，同比增长83.1%；实现投资净收益6.9 亿元，同比增长25.5%。

区域优势叠加新机组投产，公司发电量实现高增。24H1 公司实现发电量285亿千瓦时，同比增长34%。上半年安徽省地区生产总值同比增长5.3%，高于全国平均值；省内用电量增速13.3%，快于全社会平均水平（8.1%），省内电力需求充裕拉动省内存量机组发电量增长；此外，公司控股新疆江布电厂（2*660MW）和省内燃机机组（2*450MW）分别于23Q3、24Q2 相继投产，驱动发电量同比实现大幅增长。

煤价低位运行，公司盈利能力持续提升。24H1 公司控股电力业务毛利率达13.71%（同比+5.81pp），盈利改善明显。根据公司公开交流纪要，公司长协煤占比70-80%，长协比例覆盖较高，根据百川盈孚数据，24Q1/Q2 秦皇岛动力煤Q5500 均价分别为914 元/吨、858 元/吨，同比分别下降20.7%/8.3%。

预计下半年火电机组迎来投产高峰。公司目前在建火电产能232 万千瓦，其中新疆英格玛煤电（2*660MW）预计将于年底实现双投，省内钱营孜二期煤电（1*1000MW）预计也将于年底投产。

盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年归母净利润分别为19.4 亿元/23.0 亿元/24.9 亿元，对应PE 分别为10.4/8.8/8.1 倍。公司作为安徽省内火电龙头企业，火电盈利能力有望受益煤价下行持续提升，火电装机将于2024 年末前后投产，具有高成长性，维持“买入”评级。