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公司发布2024 年半年度报告。
点评:
24H1 营收承压,扣非净利润按可比口径同增9.06%2024H1 公司实现营业收入33.21 亿元,同比下降8.51%,实现归属母公司净利润2.38 亿元,同比下降20.93%,实现扣非归母净利润2.35 亿元,按照去年同期可比口径,同比上升9.06%。公允价值变动损益-5066 万元,主要系公司投资的平安消费科技基金(一期和三期)公允价值变动损益同比减少。盈利能力方面,2024H1 毛利率为61.13%,同比提升0.88pct,净利率为7.17%,同比下降1.13pct。费用端来看,2024H1 公司期间费用率合计为53.59%,同比下降0.35pct。其中,销售费用率为43.41%,同比下降0.11pct,管理费用率为7.56%,同比下降0.79pct,研发费用率为2.07%,同比下降0.07pct。Q2 公司销售费用率达到51.77%,同比提升4.83pct。
产品、品牌、组织架构持续优化,静待调整复苏24H1 公司确定了新的企业愿景,通过经典专业的品牌、高品质的产品为消费者创造美丽和健康的生活,成为立足国内、辐射海外的一流日用化妆品公司,并针对性持续深化事业部制改革,调整个护事业部(含六神、美加净品牌)、美妆事业部(含玉泽、佰草集、典萃、双妹品牌)、新设创新事业部(含启初、家安、高夫等品牌)。品牌策略方面,调整后第一梯队品牌六神、玉泽,将努力打造成为细分行业中的领跑品牌。第二梯队品牌佰草集、美加净,将力求打造规模赛道中的“质价比”品牌。24H1 公司个护品类实现收入15.88 亿元,毛利率64.64%,其中Q1/Q2 分别实现收入10.27/5.61 亿元;美妆品类实现收入5.66 亿元,毛利率73.64%,其中Q1/Q2 分别实现收入2.97/2.69 亿元;创新品类实现收入4.47 亿元,毛利率44.21%,其中Q1/Q2分别实现收入2.40/2.06 亿元;海外品类实现收入7.14 亿元,毛利率53.79%,其中Q1/Q2 分别实现收入3.36/3.78 亿元。
投资建议与盈利预测
上海家化为国内老牌日化企业,品牌、产品、渠道及组织持续调整升级。我们预计2024-2026 年公司实现收入65.44/71.42/78.18 亿元,归母净利润4.91/5.73/6.64 亿元,EPS 0.73/0.85/0.98 元,对应PE23/20/17x,维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度下滑风险,市场竞争加剧风险,品牌与渠道调整不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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