银轮股份(002126)：业绩符合预期 数字与能源&人工智能成长可期

事件：公司发布2024 年半年报，1H24 实现营收61.5 亿元，同比+17%；归母净利润4.0 亿元，同比+41%；扣非归母净利润3.6 亿元，同比+41%。

Q2 来看，公司实现营收31.8 亿元，同/环比+18%/+7.2%；归母净利润2.1亿元，同/环比+33%/+10%，扣非归母净利润1.8 亿元，同环比+25%/+3.3%。

1H24 业绩符合预期，海外业务盈利能力持续改善。公司全球化战略稳步推进，1H24 北美经营体实现营收7.1 亿元，同比+51%，实现净利润1785 万元，同比扭亏为盈；欧洲经营体实现营收0.86 亿元，同比+91%，实现净利润-741 万元，较去年同期显著减亏。盈利方面，公司克服原材料上涨、海运费上升等不利因素，2Q24 实现毛利率/净利率分别为21%/7.3%，同比+0.02/0.54pcts，环比-0.64/+0.21pcts；费用方面，2Q24 销售/管理/研发/财务费用率为2.8%/5.2%/4.6%/0.3%，同比+0.83/-0.30/0.02/0.05pcts，环比+0.43/-0.05/-0.003/-0.64pcts，其中销售费用率增加系产品三包费用增加所致。

    数字与能源业务持续突破，AI 数智产品部完成独立。1）数字与能源业务：

1H24 成功突破4 家战略客户、2 家大客户，其中储能热管理领域，获得阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目；低空领域，获得某知名客户低空飞行器热管理项目；数据中心领域，获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块，获得数据中心整体解决方案服务商订单，为客户提供BTB 算力中心的液冷散热系统。2）AI 数智产品部成立：公司将人工智能第四曲线作为一级部门独立，未来将聚焦投入和加快发展芯片换热、人形机器人及核心零部件，全面开启新增长。

投资建议：多轮驱动+全球拓展，看好公司加速成长全场景热管理龙头。我们预计2024-2026 年公司营收140/174/205 亿元，同比+27% /+24%/+18%，归母净利润8.5/12.1/15.4 亿元，同比+39%/+43%/+27%，对应当前股价PE14.5/10.1/8.0X，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期；海外业务发展不及预期；中美贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。