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事件:2024 年8 月25 日,公司发布2024 年半年度报告,2024H1 实现收入7.71 亿元,同比增加23.46%;归母净利润1.34 亿元,同比增加25.75%;扣非归母净利润1.32 亿元,同比增加30.64%。单季度来看,24Q2 公司收入4.43 亿元,同比增加30.35%,环比增加35.33%;归母净利润0.81 亿元,同比增加26.06%,环比增加50.45%;扣非归母净利润0.79 亿元,同比增加28.91%,环比增加50.55%。 分业务来看,变频器产品收入4.93 亿元,同比增长22.85%,伺服系统及控制系统产品2.54 亿元,同比增长26.55%,均保持较大幅度的提升,传统赛道稳步发展。盈利能力方面,24H1 毛利率为39.47%,同比增加1.08pcts,净利率为17.16%,同比增加0.35pcts;费用率方面,24H1 期间费用率为21.75%,同比增长0.38pct;财务/管理/研发/销售费用率分别为-1.91%/4.61%/11.64%/7.42%,同比下降1.39pct/增加1.03pct/增加1.28pct/增加0.95pct,费用率基本保持稳定。
海外业绩增长态势良好。2024 年上半年,海外实现主营业务收入为1.98 亿元,同比增加20.99%。目前,公司正积极寻求并布局海外市场,推出技术成熟的通用产品,率先建立稳固的市场基础,并丰富海外出口产品种类,拓宽多元化出海布局。随着公司业务继续辐射到更有影响力的周边国家,提升公司海外市场份额和品牌知名度,海外业务有望为公司业绩提供进一步支撑。
针对新市场加强新技术研发。公司长期致力于核心技术攻关和创新,在技术研发上保持高强度的投入,2024H1 研发费用8,972.34 万元,新增获得授权专利69 项(其中发明专利6 项),新增软件著作权33 项;累计获得授权专利221项(其中发明专利51 项),授权软件著作权115 项;同时,针对新市场,公司研发的技术包括:1)高端装备领域:船舶及石油行业关键设备的成熟解决方案;2)机器人:空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等应用于人形机器人灵巧手、移动式机器人以及机器人的关节部位;3)医疗:神经外科、耳鼻喉科、骨科、整形外科等医疗领域自主研发高效可靠的手术动力系统VPS1000 系列产品;4)新能源:围绕光、储、氢等行业细分领域源需求。
投资建议:公司传统变频器产品结构完善,伺服系统新产品持续推出,PLC推出补齐战略短板,我们预计公司2024-2026 年营收分别为17.95、24.44、32.80 亿元,对应增速分别为37.5%、36.2%、34.2%;归母净利润分别为2.55、3.44、4.59 亿元,对应增速分别为33.5%、35.0%、33.5%,以8 月26 日收盘价作为基准,对应2024-2026 年PE 为18X、13X、10X,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险;市场开拓不及预期的风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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