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投资要点
业绩概览:公司发布2024 年中报:24H1 实现营收244.0 亿元,同比+20.9%,扣非前/后归母净利润分别6.2/5.8 亿元,同比分别+24.7%/+18.2%。其中24Q2 实现营收129.74 亿元,同环比分别+18.2%/+13.5%,归母净利润3.44 亿元,同环比分别+26.6%/+25.7%,扣非后归母净利润3.19 亿元,同环比分别+17.7%/+21.5%,公司业绩符合我们预期。
24H1 重卡量价同比增长,盈利同比下滑环比改善。量维度,24H1 公司实现重卡销售7.05 万台,同比+15.8%,24H1 重卡行业批发销量50.4 万台,同比+3.3%,公司销量表现优于行业;价维度,24H1 公司重卡单车均价27.4 万元,23H1/23H2 分别25.7/27.5 万元,受益于产品结构改善,公司单车均价同比提升。利维度,24H1 公司重卡业务毛利率6.1%,同环比分别-1.0/+0.1pct,采用母公司净利润估算24H1 单车净利0.56 万元,同环比分别-0.5/+0.1 万元,24H1 重卡业务盈利同比下滑,环比略有改善。
毛利率同环比下滑,研发投入同比大幅增长。24Q2 公司整体毛利率7.17%,同环比分别-0.3/-0.7pct;同比下滑主要系行业竞争加剧,终端折扣增加。24Q2 期间费用率2.5%,同环比分别+0.4/-0.4pct,其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别0.6%/0.8%/1.5%/-0.4% , 同比分别-0.8/+0.8/+0.5/+0.0pct,环比分别-0.3/-0.0/-0.2/+0.2pct;24Q2 公司研发费用2.0 亿元,同比大幅增长73%,产品以及技术开发投入增加,保证产品全球市场竞争力领先。24Q2 公司归母净利率2.70%,同环比分别+0.2/+0.3pct。
展望:以强产品力为抓手,公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力。
随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动,叠加出口保持的强劲势头,重卡行业的复苏形势明显。公司抢抓国际市场机遇,提高中东、拉美等高端市场占有率,在欧美品牌主导的高端细分市场建立竞争优势;加快重点产品开发,确保典型车型在动力性、经济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业;围绕燃气车、大马力等细分市场,确保细分市场占有率持续提升,加快产品优化升级和结构调整,精准实施营销策略,驱动产销量不断增长,盈利能力进一步提升。
盈利预测与投资评级:考虑行业竞争加剧,销售资源投放增加,同时公司持续加大新品研发开支保障产品竞争力,我们维持公司2024~2026 年盈利预测,归母净利润分别13.64/17.78/23.21 亿元,对应EPS 分别为1.16/1.51/1.98 元,对应PE 估值分别为14.17/10.87/8.33 倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内物流行业复苏不及预期;海外经济波动超预期等。猜你喜欢
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