东睦股份(600114)公司事件点评报告：以三大技术平台为基石 折叠机放量驱动MIM量价齐升

东睦股份发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现23.53 亿元，同比增长33.50%；实现归母净利润1.90 亿元，同比增长431.53%；实现扣非归母净利润1.78 亿元，同比增长6821.68%。

    投资要点

    营收与净利润双增，下游行业景气度转暖带动MIM业务收入大幅提升

从收入结构看，公司粉末冶金制品业务、消费电子产品类业务以及软磁材料业务分别实现收入11.10、7.67、4.56 亿元。其中，消费电子领域回暖显著，带动公司MIM 平台产品收入大幅提升，同比增长101%。盈利能力方面，公司实现销售毛利率24.44%，同比上升5.7pct，盈利能力显著提升。

以三大材料技术平台为基石，消费电子景气度回升

公司有三大材料技术平台，覆盖消费电子、汽车、新能源、光伏以及储能等领域。P&S 技术平台方面，公司所生产的汽车行业粉末冶金制品具有性能优且性价比高的特点，在进口替代和全球市场拓展方面有较大空间。SMC 技术平台方面，公司是国内软磁材料的主要供应商，下游主要的应用场景是光伏逆变器和储能，全球光伏新增装机量高增将持续为SMC技术平台产品提供增长动力。MIM 技术平台方面，公司的MIM技术主要运用于折叠机的铰链，目前MIM 技术平台主营业务收入受益于消费电子复苏，呈现逐季回升的态势。

折叠机渗透率加速提升，MIM 业务收入持续受益公司的MIM 技术主要运用于折叠机的铰链，目前MIM 技术平台主营业务收入受益于消费电子复苏，呈现逐季回升的态势。铰链是折叠机里最核心的增量环节之一，存在零件繁复、精度加工难以及处理工艺复杂等壁垒。随着折叠机对于耐用性以及降低屏幕折痕等方面需求提升，铰链的复杂度也相应提升，带动单机MIM 用量和价值量的同步增长。公司MIM 技术领先且具备5 条折叠机模组生产线。折叠机是高端 智能手机领域最具成长前景的赛道，随着折叠机出货量持续提升，公司MIM 主营业务收入有望保持高增的态势。

    盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为50.41、61.59、73.23 亿元，EPS 分别为0.73、0.94、1.14 元，当前股价对应PE 分别为22.3、17.3、14.3 倍，消费电子行业回暖下，随着下半年iphone 16 等新品发布、 AI 手机渗透率的持续提升，公司产品有望显著受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

全球宏观经济波动加大；折叠机放量不达预期；汇率变动风险；行业竞争加剧。