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8 月26 日公司发布2024 半年报,2024H1 实现收入151.35 亿元,同比+16.61%;归母净利润4.38 亿元,同比+56.71%。2024Q2 收入为73.16 亿元,环比-6.42%,同比+0.12%;归母净利润为2.76 亿元,环比+69.75%,同比+59.25%。
点评
金锑价格上涨弥补量跌,业绩高增。自产金24H1 产量1.96 吨,同比-13.49%;自产锑品0.82 吨,同比-7.95%。金价和锑价24H1均价分别同比+20.44%、+28.09%至523.07 元/g 和10.59 万元/吨。
金价和锑价24Q2 分别环比+13.28%、+35.50%至555.34 元/g 和12.17 万元/吨。24H1 自产金收入同比+28.86%至12.19 亿元,毛利同比+15.90%至5.32 亿元。24H1 公司锑品综合收入同比+29.21%至11.28 亿元,毛利同比+33.53%至4.54 亿元。测算Q2 自产金、锑品毛利分别环比+37.63%、+65.30%至3.40 亿元和2.53 亿元。
管理改善显现,资本结构持续优化。2024Q2 年公司期间费用环比-9.29%至2.05 亿元,期间费率环比-0.09pct 至2.80%。其中:管理费用环比-12.33%至1.28 亿元;研发费用仍然环比正增长,环比+1.33%至0.76 亿元。24H1 末公司资产负债率为14.64%,同比-2.63pct,公司资本结构持续改善。
新龙矿业复产进度超预期。历经一个月左右时间,公司子公司新龙矿业于8 月21 日实现复产,预计减少当期净利润0.41 亿元。相比上一轮停产,此次时间更短,在Q3 锑价高位运行且后市持续看涨的情况下,复产进度超预期,有望让市场对公司自产锑品销量的担忧得到一定程度的缓解。
关注锑价第二轮上涨。目前锑库存水平仍然较低,锑“硬短缺”局面持续,且矿山资源集中度较高,时间步入9 月光伏冷修和欧洲夏休均有望结束,阻燃剂传统旺季备货需求亦有望边际增加,我们仍然看好锑第二波上涨机会。中长期看海外供应难增、甚至减量明确,光伏景气度延续,库存持续低;出口管制下,锑战略属性提升,锑板块望迎估值与业绩双升的局面。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26 年营收分别为322.53/349.52/353.95 亿元,归母净利润分别为11.83/16.93/18.18 亿元, EPS 分别为0.98/1.41/1.51 元,对应PE 分别为16.17/11.28/10.52 倍。维持“买入”评级。
风险提示
产品价格波动风险,项目建设不及预期,安全环保管理风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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