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1H24 业绩符合我们预期
公司公布1H24 业绩:营业收入1,394.13 亿元,同比增长5.14%;归母净利润29.42 亿元,同比增长12.72%;扣非净利润27.05 亿元,同比增长23.00%。
1H24 业绩符合我们的预期。
发展趋势
积极培育中药品牌,二次开发深耕细研。根据公司公告,1H24,医药工业收入127.34 亿元,同比下降13.37%。医药工业业务贡献利润13.12 亿元。
2024 年上半年各中药企业实现工业收入合计51.92 亿元。2024 年上半年,胡庆余堂药业的胃复春胶囊和大补阴丸(浓缩丸)及正大青春宝的冠心宁片、参麦注射液和香丹注射液5 个产品脱颖而出,成功入选首批“浙产中药”品牌。同时,公司积极推进中药集中采购工作,完成21 场中药材集采目录品种的集中采购,涉及19 个目录品种53 个规格。
分销业务收入保持稳健态势。根据公司公告,1H24,医药商业收入1,266.79亿元,同比增长7.45%;商业业务贡献利润17.93 亿元。公司公告,公司器械、大健康等非药业务销售约218 亿元,同比增长约11.12%;CSO 业务销售金额约40 亿元,同比增幅达172%。此外,公司积极推动南北板块整合,深化省级平台建设,形成了商业融合发展的新格局。
研发稳步推进。根据公司公告,1H24,公司研发投入14.04 亿元,同比增长15.26%,其中研发费用11.05 亿元,同比增长7.67%。公司公告截至2024年8 月,临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有64 项,其中创新药50 项。其中,公司首个CAR-T 产品B019 已正式启动临床。
盈利预测与估值
我们维持公司2024/2025 年EPS 1.30 元/1.43 元不变。当前A 股股价对应2024/2025 年14.4/13.1 倍市盈率,H 股股价对应2024/2025 年7.8 倍/7.0倍市盈率。我们维持A 股跑赢行业评级及目标价23.3 元,对应2024/2025年17.9 倍/16.3 倍市盈率,较当前股价有24.2%的上行空间;我们维持H 股跑赢行业评级及目标价14.7 港币,对应2024/2025 年10.2 倍/9.3 倍市盈率,较当前股价有31.7%的上行空间。
风险
药品集中采购压力,医药工业业务增长不及预期,新品研发不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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