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事件回顾
公司公布2024 年半年报,24H1 公司实现营收13.52 亿元,同比+27.65%;归母净利润1.77 亿元,同比+35.09%;扣非归母净利1.66亿元,同比+40.21%。其中24Q2 公司实现营收6.91 亿元,同比+18.58%;归母净利润0.66 亿元,同比+26.71%;扣非归母净利0.62亿元,同比+39.24%。
事件点评
双品牌齐发力,线上占比持续提升。分品牌来看,24H1 丸美品牌营收9.30 亿元,同比+26%,其中天猫官旗、抖快分别同比+34%、+30%,胶原小金针2.0 上市2 个月销售GMV 破亿,上半年GMV 同比+106%;24H1 恋火营收4.17 亿元,同比+36%,5 月初PL 看不见和蹭不掉变装波点限定系列上市两月实现GMV 为2.75 亿元。分渠道来看,24H1 公司线上、线下分别营收分别为11.39 亿元、2.12 亿元,分别同比+35%、-1%,线上占比提升至84%;线下渠道第二季度因消费景气度等因素不及预期。
毛利率持续提升带动净利率优化。24H1 公司毛利率74.68%,同比+4.55pct,主要系产品结构优化及精益管理;其中24Q2 毛利率74.75%,同比+3.44pct。24H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为53.06%/3.44%/2.65%,同比+4.6/-1.0/-0.1pct;24Q2 年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为55.70%/3.71%/2.84%,同比+2.3/-0.8/+0.2pct,销售费用率受线上竞争激烈、流量成本高涨等因素影响;综上24H1 公司归母净利率同比+0.72pct 至13.09%,其中24Q2 归母净利率同比+0.63pct 至9.55%。
盈利预测及投资建议:公司丸美、恋火两大品牌快速增长,毛利率持续提升,销售费用率仍存在压力,我们调整公司盈利预测,预计24 年-26 年归母净利润分别为3.5 亿元/4.4 亿元/5.4 亿元,对应PE 为25 倍/20 倍/16 倍,维持“买入”评级。
风险提示:
行业景气度不及预期,竞争加剧+流量成本压力拖累净利率,大单品放量不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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