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重申立讯精密的“买入”评级,上调目标价至人民币45.1 元,潜在升幅19%。
重申立讯精密的“买入”评级:立讯精密二季度净利润同比增长25%,公司预计三季度增长20%左右。我们预期立讯今年利润同比增速为23%,明年将继续保持20%的增长。这主要得益于大客户组装利润释放以及汽车、通讯两个业务板块的高速成长。立讯有望受益于苹果进入AI 智能手机的行业红利,明后两年的消费电子板块依然有稳定增长空间。同时,立讯在汽车业务板块布局汽车线束、智能座舱等Tier 1 业务;在通讯板块,借助电连接器等强势产品,公司在AI 服务器的成长也有较大空间。公司目前股价对应20x 2024E PE,我们预期公司仍有较大上行空间,重申“买入”评级。
二季度业绩亮眼,三季度指引稳定增长:在今年二季度,立讯收入环比下降2%,同比增长7%。毛利率为12.7%,环比增长1.9 个百分点,同比增长1.4 个百分点。今年上半年,消费电子板块收入855.5亿元,同比增长3%,毛利率10.5%,同比增长1 个百分点,环比下滑0.9 个百分点。立讯二季度净利润为29.25 亿元,环比增长18%,同比增长25%。根据公司公告,立讯三季度利润指引中位数为36.4亿元,环比增长24%,同比21%;扣非净利润为33.9 亿元,环比增长22%,同比增长18%。根据二季度业绩及三季度指引,我们略微调整2024 年、2025 年盈利预测。
业绩会要点及展望:1)消费电子:借助AI 带来的在智能手机、PC、可穿戴等行业机会,推动业务成长。围绕大客户以及全球品牌积极投入、技术创新,该板块有成长空间。2)通讯业务:立讯的电连接等优势产品进入北美客户供应链,长期有望拿到三分之一的市场份额。3)汽车业务:下半年的收入增速有望再次上扬,长期增长空间较大。
估值:我们采用分部加总法对立讯精密进行估值。我们分别给予立讯精密2024 年消费电子、电脑、汽车、通讯和工业及其他业务23x、15x、38x、30x 和20x 的目标市盈率。我们得到人民币45.1 元的目标价,潜在升幅19%。
投资风险:智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期,下半年增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧,玩家利润率承压,复苏慢于预期。公司多元化业务投入增加,费用增加较快,拖累业绩表现。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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