赛力斯(601127)：2024Q2业绩符合预期 参股华为汽车子公司

8 月25 日下午公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年分别实现营收、归母、扣非归母650.44、16.25、14.37 亿元，同比分别+489.58%、+220.89%、+176.24%；销售毛利率25.04%，同比+18.70pct；销售净利率2.09%，同比+21.48pct。上半年公司净利润实现同比扭亏为盈，主要系新能源汽车销量增加，摊薄提升；同时营业毛利率同比增长，期间费用率同比下降。

2024Q2 净利同比扭亏为盈，营收净利同比环比高增。2024Q2，分别实现收、归母、扣非归母384.84、14.05、13.23 亿元，同比分别+547.69%、+295.44%、+237.67%，环比分别+44.89%、+539.94%、+1056.76%。销售毛利率27.47%，同比+23.30pct，环比+5.96pct；净利率3.30%，同比+24.33pct，环比+2.97pct。

不断推出新品，优化产品结构，重塑智慧豪华。2024H1 公司推出问界新M5、问界新M7 Ultra、问界新M7 Max 焕新版等；同时，AITO 问界全系车型共OTA 升级18 次，核心特性包含无图城区NCA、RPA、小艺大模型等。2024年1-7 月，AITO 问界累计交付22.27 万辆，其中7 月交付4.15 万辆；7 月，问界M9 交付1.80 万辆，持续问鼎50 万以上车型销冠，问界M7 交付1.66万辆，2024 年1-7 月中国新势力车型累计销量第一；问界M5 交付0.69 万辆，上市累计交付量同比+242%。

2024 年2 月，赛力斯超级工厂建成投产，同时开启M9 首批车主交付；此前，自M9 于2023 年12 月上市至开启交付之时，累计大定突破4 万台。

    　　2024 年3 月，AITO 问界全系车型OTA 升级（6 大能力升级，15+项体验优化）：

ADS 高阶智驾能力：新增城区NCA（智驾领航辅助）、LCC Plus（车道巡航辅助）、AVP（代客泊车辅助）功能；ADS 智驾能力升级：NCA 体验优化，智驾更高效、更安全；ADS 泊车能力升级：AVP 再进化，手机遥控泊车更轻松；ADS 主动安全能力升级：新增侧向防碰撞辅助；ADS 导航能力升级：新增常去目的地推荐功能；智能卫士能力升级：可远程控制、语音控制，支持低电量充电场景开启。

2024 年5 月，AITO 问界新M5 开启交付；问界新M7 Max 焕新版开启预定。

同时，问界新M7 Ultra 上市并同步开启交付，价格区间为28.98-32.98 万元，提供两驱和四驱版本，零百加速（四驱版）4.8s，CLTC 综合续航（后驱版）1300km；标配HUAWEI ADS 2.0，并配有与问界M9 相同的192 线激光雷达，探测范围达250m，且包括3 颗毫米波雷达、12 个超声波雷达和11 个摄像头组，车辆感知能力进一步增强；采用CDC 连续可变阻尼减震器，与ADS 预瞄智能协同，助力驾驶更稳定、过弯更平顺、起停更丝滑。

参股华为华为汽车业务子公司：公司8 月26 号公布了重大资产购买报告书（草案），公司的全资子公司赛力斯汽车拟以支付现金的方式购买华为技术持有的标的公司10.00%股权，标的公司拟在本次交易转让价款支付完毕前根据交易双方确定的装载方案及原则实质装载，装载完成后深圳引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务，聚焦智能网联汽车产业的增量部件，助力汽车产业的智能化、网联化、电动化升级，为客户提供智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光等产品和解决方案，本次交易中，标的公司10.00%股权合计作价为115 亿元，通过本次交易，公司将进一步提升上市公司智电化技术先进性和智能汽车产品先进性，打造跨界合作模式典范，落实高质量发展、塑造新质生产力发展引擎；进一步构建智能汽车生态，持续提升智能化核心部件供应链的安全性和稳定性，树立智能驾驶安全性能新标杆，为打造世界级新豪华汽车领先品牌奠定坚实基础；深化互惠共赢、互利共生的战略合作关系，加强与华为在业务及股权层面长期协同发展的可持续性，共创共建汽车智电化未来。深圳引望2024 上半年实现营业收入104.35亿元，净利润22.31 亿元，净利率21.38%。

投资建议：公司已经度过盈利拐点，M7、M9 销量强劲，公司经营确定性正在不断凸显，目前已经成为国内自主智能&高端汽车代表企业。基于二季度业绩我们上修2024、2025、2026 年业绩分别至55.77、91.73、132.06 亿元（原为33.98、76.97、132.82 亿元），分别对应21.7、13.2、9.2 X PE，维持“强烈推荐”投资评级。