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事件:公司发布24 年中报。24H1 公司营收6.11 亿元(-5.69%),归母净利润2.31 亿元(-9.84%)。24Q2 营收2.62亿元(-19.01%),归母净利润0.92 亿元(-28.40%)。
受税收优惠政策变更及产品降价影响,公司营收和毛利率有所下降。2024H1公司营收6.11 亿元(-5.69%),24Q2 营收2.62 亿元(-19.01%),主要系税收优惠政策变更及产品降价影响所致。2024H1 归母净利润2.31 亿元(-9.84%),净利率下降至37.62%(-6.25pct)。其中,受税收优惠政策变更及产品降价影响,毛利率下降至67.45%(-4.29pct),管理费用率(新设立上海研发中心的筹备期间费用)和财务费用率上升导致期间费用率上升至21.24%(+2.89pct)。
固定资产和在建工程较年初明显增长,集成电路产业园项目持续推进。2024 上半年固定资产3.22 亿元,较年初增长41.16%,主要系集成电路产业园项目部分厂房已达到可使用状态,确认为固定资产所致。2024H1 在建工程1.75 亿元,较年初增长983.56%,主要系集成电路产业园项目和办公楼装修正常投入所致。
军用运放领先企业有望充分受益于行业增长,持续研发拓品类强化市场推广。公司是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。军用集成电路具备装备排产上升+单机价值量提升+国产替代三重增长逻辑,短期虽有规划调整和用户需求调整的影响,但是国内军用集成电路中长期维持高景气,公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位,有望核心受益于行业增长。公司持续提升核心竞争力,构建全新产品体系,持续加大原有五大门类主营产品研发投入,并结合市场需求,着力推动MCU、电机驱动、信号调理电路、射频微波电路等新产品的持续开发及推广。2024H1 公司新增60 余款新品,其中49 款新品已形成试用及供货。
此外,公司明确“贵阳+成都+西安+南京+上海”五位一体的研发战略定位,通过核心技术与研发能力的提升助推市场开拓迈上新台阶。
根据24 年中报调整营收增速和毛利率,调整24、25、26 年EPS 为2.55、3.04、3.69 元(前值为3.36、4.11、5.20 元),参考可比公司24 年25 倍PE,给予目标价63.75 元,维持买入评级。
风险提示
新产品研发和批产进度不及预期;军品订单下放和收入确认进度不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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