潮宏基(002345)：单店收入逆势提升 品牌打造渐入佳境

　　核心观点

2024 年上半年公司实现营业收入34.31 亿元，同比增长14.15% ；实现归属股东净利润2.29 亿元，同比增长10.04%；扣非净利润2.25 亿元，同比增长10.06%。在黄金饰品受短期金价走高的影响下，公司仍旧实现业务增长和门店扩张，单店表现强于大势，逐渐体现品牌势能和国潮设计能力。预计2025 年2000 家门店的目标稳健推推进，公司多品牌孵化也为后续成长提供保障。

    　　事件

2024 年上半年公司实现营业收入34.31 亿元，同比增长14.15% ；实现归属股东净利润2.29 亿元，同比增长10.04%；扣非净利润2.25 亿元，同比增长10.06%。

其中第二季度实现营业收入16.35 亿元，同比增长10.33%；实现归属股东净利润9865.00 万元，同比增长16.76%；扣非净利润9685.96 万元，同比增长16.96%。

    　　简评

    　　业务稳步增长，单店收入逆势提升

2024 年上半年，时尚珠宝首饰、传统黄金首饰、皮具业务分别实现营收16.54 亿元、14.77 亿元、1.48 亿元，分别同比增长5. 97%、31.37%、-26.07%，传统黄金品类为主的品类仍然保持高速增长。

上半年，由于金价波动上行，导致行业整体销售承压，4- 6 月份社会零售-黄金珠宝销售持续走负，但公司单二季度仍实现10%以上增长，且通过营业收入与平均门店比较，估计上半年自营和加盟门店仍均实现10%以上的店效增长

    　　品牌打造渐入佳境，国潮营销打法多样化

2024 上半年，公司在珠宝领域持续沉淀投放链路，通过小红书等平台进行精准投放和高效种草，成功孵化了“蝶舞”“臻金· 梵华”“花丝· 圆满” 等多个系列单品，有效促进了全渠道销售转化；女包FION 携手皇窑陶瓷艺术博物馆，在成都巧手工坊艺术旗舰店举办“巧手工坊之窑见青花” 主题特展，联动潮玩 IP 和茶饮品牌，以青花瓷为引，升级打造东方美学体验空间。

门店数量维持增长，培育钻石实现进步。截至 6 月底“CHJ 潮宏基” 珠宝总店数为 1,439 家，其中加盟店1,186 家， 加盟店较年初净增 76 家，拓展节奏快于原计划，品牌影响力进一步增强。公司制定了2025 年达到2000 家门店的目标，开店规划持续兑现。另外，公司旗下 “Cevol” 继续积极推进时尚培育钻品牌打造，推出“曜蛇”“快乐冒泡” 等品牌形象产品系列线，建立品牌差异化，线上 618 再创新高，线下入驻上海核心商圈静安嘉里中心。

投资建议：预计公司2024 年-2026 年归母净利润分别为3.76、4.14、4.72 亿元，对应PE 分别为10 、9 、8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险分析

    　　1、 公司经营产品为中高端消费品，受居民购买力和消费意愿的影响，因此经济和市场环境变化会带来经营风险，居民边际消费倾向下降将减少可选消费支出。

2、 近来国际贸易摩擦和争端增加，美联储加息节奏等事件影响黄金价格，黄金价格波动给国内贵金属珠宝首饰消费带来不确定性。

3、 行业竞争加剧带来盈利能力下降，由于珠宝消费需求快速恢复，主要珠宝品牌可能加大门店扩张力度抢占市场份额，如果竞争进一步加剧，行业整体盈利水平可能下降。