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本报告导读:
公司名气及新品持续提供增量,收入表现有望优于行业。
投资要点:
考虑到需求仍 在缓慢弱复苏过程中且市场竞争激烈,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026 年EPS 为1.70/1.87/2.01 元,同比-7%/+10%/+7%,(原值1.95/2.12/2.23 元,调幅-13%/-12%/-10%),参考同行给予公司2024 年12xPE,下调目标价至23 元,“增持”评级。
业绩简述:公司业绩略低预期。公司2024H1 实现营业收入47.29 亿元,同比-4.16%,归母净利润7.59 亿元,同比-8.48%,扣非净利润6.58 亿,同比-11.91%;其中2024Q2 实现营业收入24.92 亿元,同比-9.63%,归母净利润3.61 亿元,同比-18.15%,扣非净利润3.05亿,同比-24.76%。
名气品牌表现较好,Q2 海外增速较快。根据公司财报,2024H1 公司名气子公司营收2.28 亿元,同比+40%。2024H1 公司持续优化老板+名气双品牌运营模式,名气经历了团队、渠道的调整,收入实现了快速提升。分渠道看,我们预计上半年零售和电商渠道小个位数微降,工程渠道由于保交楼带来的增量接近尾声,预计公司双位数下降,海外渠道预计实现个位数增长。2024H1 公司毛利率为48.88%,同比-3.05pct,净利率为15.84%,同比-0.85pct;其中2024Q2毛利率为47.29%,同比-2.38pct,净利率为14.2%,同比-1.62pct。
2024H1 公司油烟机毛利率50.79%,同比-4.31%,燃气灶毛利率53%,同比-3.52%。我们预计公司毛利率下降的原因为:1)毛利率较低的名气产品增速较快,且客单价较低,结构性拉低了毛利率水平;2)原材料价格波动;3)金帝等品牌业务利润率表现较弱,2024H1 公司金帝净利润为-1638 万元,拉低了公司整体水平。同时,2024 年中拟向全体股东每10 股派发现金股利5 元(含税),共计4.72 亿元,本期分红约占2024 年上半年归母净利润的62%,股息率2.6%(本期分红/当前股价)。
展望未来,公司名气及新品持续提供增量,收入表现有望优于行业。
风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧、地产竣工数据下降对厨电销量产生影响。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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