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事件:公司发布半年报。2024H1 公司实现营收47.48 亿元,同比-2.97%;实现归母净利润12.36 亿元,同比-2.21%。其中,24Q2 实现营收28.64 亿元,同比+1.98%,环比+52.06%;实现归母净利润8.03 亿元,同比+18.97%,环比+85.44%。业绩符合预期。
逆变器及储能产品出货量增长,亚非拉区域持续发力。24H1 公司逆变器业务实现营业收入23.22 亿元,同比-26.06%,其中 24H1 公司逆变器出货量达71.17 万台,其中储能逆变器21.41 万台;微逆24.27 万台;组串逆变器25.49 万台, 24Q2 公司储能产品出货量为13.21 万台,并网产品为18.65万台,微逆产品为15.8 万台。24Q3 公司预计仍将是24 年全年出货旺季,其中储能产品在巴西和乌克兰市场出货量或仍持续增长。盈利能力方面,截至24H1,公司微逆产品毛利率为35.56%,组串毛利率为36.38%(环比有所下降,主要由于印度市场出货量占比提升,但该市场组串产品毛利率较低),储能产品毛利率为51.94%(环比有所提升,主要由于24Q2 开始储能产品出货量提升,规模化效应明显,产品单位成本有所下降)。品牌角度看,截至24H1 公司自主品牌占63.45%,贴牌品牌占36.55%。市场分布上,截至24H1 巴基斯坦和德国各占14%,巴西占11%,印度占9%,南非占8%,国内市场约8%,其他市场(阿联酋、波兰、新加坡、美国)各占约4%。
电池包产品出货增长明显,有望提振未来业绩。截至24H1 储能电池产品实现营收7.65 亿元,同比+74.82%。公司利用自身在储能逆变器渠道,进一步向下游开拓储能电池包业务,有望带来全新业绩增量。
投资建议:考虑公司新兴区域储能产品出货量有所提升,调整盈利预测,预计24-26 年归母净利润分别为32.26/40.18/45.92 亿元( 原预测为22.65/25.90/30.09 亿元),YoY+80.1%/+24.5%/+14.3%,对应EPS 为5.06/6.30/7.20 元。维持“买入”评级。
风险提示:光伏行业景气度不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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