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事件:公司于8 月23 日发布2024 年半年报,实现营收187.8 亿元,同比-17.77%;归母净利润8.0 亿元,同比+16.35%;归母扣非净利润10.0 亿元,同比+67.95%。
点评:
锡价上涨带动利润上行。公司业绩上行主要受益于锡价上涨,2024 年上半年沪锡均价为25.1 万元/吨,同比+21.2%。锡价上涨主要受宏观情绪向好和供给紧张预期影响。2024 年上半年,锡业务毛利为10.6 亿元,同比增长46%,锡业务毛利占总毛利的比例为47%。2024 年上半年,归母净利润和扣非净利润差额较大,主要系对资产进行报废处置,该固定资产处置影响当期损益金额为-2.5 亿元。
生产经营向好,主要金属产品产量同比提升。2024 年上半年,公司生产有色金属总量18.52 万吨,其中:锡4.52 万吨(同比增长6.6%)、铜7.03 万吨(同比增长7.99%)、锌6.88 万吨(同比增长4.56%)、铟65 吨(同比增长42.42%)、金621 千克、银82 吨。
与全球第五大精锡生产商印尼PT 蒂玛签署《战略合作框架协议》。2024 年8月23 日,锡业股份发布公告,与印尼PT 蒂玛公司签署《战略合作框架协议》。
框架协议有效期为3 年。根据ITA 国际锡协统计,锡业股份是全球精锡第一大生产商,PT 蒂玛位列全球精锡第五大生产商,本次签订《协议》是双方后续签订具体合作协议的基础,有助于双方在未来发展过程中实现业务、技术等多方面的合作,促进双方优势互补。
看好锡价继续上行。供给端:2023 年,缅甸、印尼锡矿供给量占全球产量的比例为18%、18%。2023 年8 月,缅甸佤邦宣布停止锡矿开采,截至当前缅甸佤邦仍未明确复产时间,叠加2024 年印尼RKAB 审批进度较慢,预计缅甸、印尼2024 年供给偏紧。需求端:2024 年半导体销售额数据同比回暖,2024 年上半年全球半导体销售额同比+17%。继续看好锡价上行。
盈利预测、估值与评级:2024 年维持原盈利预测,供给偏紧叠加需求向好,看好锡价继续上行,上调2025 年-2026 年业绩预期,预计2024-2026 年归母净利润分别为20.5/25.2/27.4 亿元(25-26 年较前次上调7%/6%),对应当前股价的PE 分别为11/9/8 倍,维持“增持”评级。
风险提示:金属价格下行超预期,锡供给超预期风险,锡需求不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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