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业绩简评
8 月27 日,公司发布24 年中报,24H1 公司预计实现收入38.59亿元,同比+24.56%;归母净利润8.24 亿元,同比-0.88%,扣非后归母净利润8.63 亿元,同比+5.90%;单Q2 来看,公司24Q2 实现收入24.08 亿元,同比+34%,实现归母净利润5.22 亿元,同比+1.95%,实现扣非后归母净利润4.85 亿元,同比-4.13%。
经营分析
受全年同期高汇兑收益基数影响,单季度利润增速有所下滑。根据公告,受到人民币汇率波动影响,公司24H1 产生汇兑收益0.4亿元,去年同期汇兑收益达到1.56 亿元;剔除汇兑损益影响,24H1公司归母净利润为9.4 亿元,同比+13.2%。考虑到下半年公司汇兑基数相对较低,看好公司下半年利润重回增长。
盈利能力保持较高水平,24H1 毛利率同比提升。24H1 公司毛利率为35.3%,同比+0.9pcts,主要得益于1)出海:23 年公司海外收入占比超65%,长期深耕海外多年,有望受益海外需求高景气;2)电动化:近几年公司产品电动化比例持续提升,其中臂式产品电动化率从21 年的58%提升到23 年的73%,电动化产品具有更强盈利能力且符合海外当地要求,看好未来公司电动化比例进一步提升;3)高附加值臂式放量:公司臂式产品最大工作高度从20 年30.3 米提升到23 年的44 米,高米段产品附加值更高,盈利能力更强,21-23 年公司臂式产品毛利率从18.2%提升到30.5%(期间提升12.3pcts)。
子公司CMEC 并表,打开美国市场长期成长空间。根据公告,24年5 月1 日起,CMEC 由公司的联营企业转为公司的控股子公司,CMEC 公司位于加利福尼亚州弗雷斯诺市,主营高空作业平台、工业级直臂产品设计、制造及销售业务。根据公告,24H1 子公司CMEC 实现收入19.1 亿元,归母净利润1.85 亿元,净利率水平达到9.7%。凭借CMEC 在北美市场的品牌效应,公司有望在北美市场顺利推进业务,打开增量需求。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026 年公司营业收入为77.81/97.52/115.65 亿元,归母净利润为22.60/27.29/32.58 亿元,对应PE 为10/9/7X,维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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