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2024H1 扣非后净利润同比增长47.93%,主要产品量价齐升。公司发布2024 年半年报。公司2024 年上半年实现营业收入40.25 亿元,同比增长10.10%,归母净利润2.94 亿元,同比增长26.68%,扣非后净利润2.85 亿元,同比增长47.93%,公司业绩增长主要受益于产品量价齐升。公司上半年期间费用率同比下降1.93pct 至7.63%,其中,管理费用率同比下降0.28pct 至3.69%,研发费用率同比下降1.33pct 至1.73%,财务费用率同比下降0.34pct 至0.93%。
2024Q2,公司实现营业收入23.53 亿元,环比增长40.79%,同比增长41.74%,归母净利润1.90 亿元,环比增长83.66%,同比增长133.05%,扣非后净利润1.85 亿元,环比增长85.97%,同比增长558.10%。
分产品看:1)工业级磷酸一铵,公司上半年产量21.55 万吨,同比增长29.35%,营业收入9.36 亿元,同比增长0.27%,毛利率26.89%,同比增加0.36pct。2)肥料系列产品,公司肥料系列产品主要包括磷酸一铵、复合肥等产品,上半年产量63.07 万吨,同比增长9%,营业收入21.36 亿元,同比增长20.43%,毛利率11.16%,同比减少2.2pct。3)饲料级磷酸氢钙,上半年产量16.80 万吨,同比基本持平,营业收入4.53 亿元,同比增长0.99%,毛利率19.82%,同比增加4.56pct。
公司坚持矿化一体发展模式,加大上游资源保供能力。在磷矿方面,公司拥有马边、保康、绵竹三大矿山,具备丰富的磷矿资源,合计储量约1.3 亿吨。待公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿达产,绵竹板棚子磷矿复产并达产后,公司具备年产 410 万吨的磷矿生产能力。在钙矿方面,公司全资子公司南漳龙蟒取得郭家湾矿区建筑石料用灰岩矿采矿权,生产规模为建筑石料用灰岩矿 100 万吨/年,将有效增加南漳龙蟒矿石原料储备,有利于提升“矿化一体”能力及市场竞争力。
稳慎推进新能源材料项目,打造第二增长曲线。公司依托资源配套、产业基础及能耗等优势,持续推进德阿、攀枝花新能源材料增量项目落地,为公司培育新的利润增长点。德阿项目首期 2 万吨磷酸铁锂装置已建成投产,并实现小批量销售,4 万吨磷酸铁锂装置正在进行设备安装,预计在年内开始单机调试;攀枝花项目首期5 万吨磷酸铁装置主要厂房主体建筑已完工,正在进行设备安装。
盈利预测与投资评级。由于23 年利润下降,我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2024-2026 年归母净利润6.09 亿元(-57%)、7.02 亿元(-63%)和8.19 亿元(新增),对应EPS 分别为0.32 元、0.37 元和0.43 元。参考同行业可比公司估值,给予2024年PE26 倍,对应目标价8.32 元(对应1.67 倍PE,-34%),维持优于大市评级。
风险提示:扩产项目投产不及预期;下游需求不及预期风险;原材料价格上涨的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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