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公司发布2024 年半年度报告。
点评:
24H1 业绩超预期,Q2 营收同比增长41%
2024H1 公司实现营收50.01 亿元,同增37.9%,实现归母净利润7.02 亿元,同增40.48%,扣非归母净利润6.79 亿元,同增41.78%。盈利能力方面,24H1 毛利率为69.82%,同比下降0.69pct,净利率为14.47%,同比下降0.09pct。24H1 公司销售费用率为46.78%,同比提升3.22pct,主要系本期的形象宣传推广费增加;管理费用率为3.54%,同比下降1.76pct,系限制性股票股权激励费用同比减少,研发费用率为1.89%,同比下降0.63pct。单Q2 公司实现营业收入28.2 亿元,同比增长40.59%,实现归母净利润3.99 亿元,同增36.84%。
主品牌持续迭代推新夯实大单品心智,彩棠底妆产品可期分品牌来看,24H1 珀莱雅主品牌实现销售收入39.81 亿元,同比增长37.67%,占比79.71%。618 大促期间天猫、抖音GMV 分别同比增长70%+/110%+;主品牌持续夯实大单品策略,一方面升级“红宝石系列”和“源力系列”核心大单品,应用XVII 型重组胶原蛋白及环肽新原料,另一方面推出“净源系列”、“光学系列”和盾护防晒等新品,拓展提亮和防晒领域布局。彩棠品牌销售收入增长40.57%至5.82 亿元。彩棠持续夯实面部彩妆品类大单品矩阵,618 活动期间,位列天猫粉底类目国货第1,下半年有望重点完善粉饼、粉底液等底妆大单品。OR 及悦芙媞品牌心智稳固,24H1 分别实现销售收入1.38/1.61 亿元,同比分别增长41.91%/22.35%。
渠道方面,24H1 公司线上渠道增长40.52%至46.80 亿元,占比提升至93.69%。分平台来看,天猫平台持续提升品牌大单品渗透,加大套装投放力度,强化礼遇心智,扩展品牌核心人群,实现复购增长;抖音持续强化精细化运营。进一步完善品牌自播矩阵账号搭建,结合主推货品,打造大单品专属人群账号。线下渠道同比增长8.85%至3.14 亿元。
投资建议与盈利预测
我们认为公司主品牌在大单品策略带动下依然处于强劲上升期,二三梯队子品牌增长表现良好,看好公司国内美妆生态大集团的打造。预计2024-2026年EPS 分别为3.92/4.83/5.88 元,对应PE 为22/18/15x,维持“买入”评级。
风险提示
新品推广不及预期的风险,行业竞争加剧以及景气度下滑的风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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