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事件:公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年,公司实现营收 49.29亿元,同比+3.91%;归母净利润 5.65 亿元,同比+13%;扣非净利润 5.31 亿元,同比+13.41%;基本每股收益0.59元。24Q2,公司实现营收28.18亿元,同比-4.11%;归母净利润3.99亿元,同比+0.97%;扣非净利润3.75亿元,同比-0.9%。
盈利能力同比有所改善。
2024年上半年,公司综合毛利率为35.76%,同比+0.97 pct。24Q2,单季毛利率为 38.11%,同比+2.37 pct,环比+5.49 pct。
报告期内,公司期间费用率为 20.85%,同比-0.83 pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为10.02%/6.97%/3.89%/-0.03%,同比分别变动-0.12pct/+0.02 pct/-0.09 pct/-0.63 pcto
2024年上半年,公司扣非净利率为10.78%,同比+0.9 pct。24Q2,公司扣非净利率为13.32%,同比+0.43 pct,环比+5.93 pct。零售表现稳健,大宗实现双位数成长。报告期内,经销/直营/大宗/其他渠道分别销售39.13/1.59/7.33/0.27亿元,同比分别+1.19%/+37.42%/+14.68%/-18.44%。零售方面,公司已开设终端门店约 4,000 家,其中索菲亚/米兰纳/司米/华鹤分别为2,552/553/171/281家。整装方面,渠道建设持续发力,2024H1 销售同比+43.63%,已合作装企数量达到 256个。大宗方面,公司大力开发“保交楼”工程业务,并通过高端零售、工程项目和经销商等形式布局海外市场,已拥有27家海外经销商,覆盖了美国、澳大利亚、新加坡等二十余个国家。
前瞻布局存量市场,持续探索新业务模式。中国房地产市场逐步向存量时代过渡,未来存量房改造需求将逐步成为家装新动能。公司前瞻布局存量市场,产品端陆续推出橱柜、系统门窗等旧改高频需求品类,不断优化供应链效率;渠道端强化同装企合作进而实现前端流量获取,并持续开发出毛坯拎包、拎包2.0、共创事业合伙人等全新业务模式。
投资建议:公司持续推进大家居战略落地,多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展,全品类协同驱动客单价提升,全渠道布局不断深化,预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.5/1.65/1.81元,对应PE为9X/8X/7X,维持“推荐”评级。
风险提示:经济及房地产表现不及预期的风险,原材料价格波动的风险,渠道发展不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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