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新和成发布2024 年中报:公司2024 年上半年实现营业收入98.45 亿元,YoY+32.70%,归母净利润22.04 亿元,YoY+48.62%。
维生素、蛋氨酸等营养品板块的核心产品量价齐升,带动业绩增长。从收入端看,2024 年上半年,公司蛋氨酸项目产能释放,已实现30 万吨/年产品正常生产、销售,叠加维生素产品市场价格反弹,带动公司营养品板块营收66.80亿元,同比增长38.30%;香精香料板块营收19.25 亿元,同比增长17.94%;新材料板块营收7.22 亿元,同比增长24.89%。从利润端看,2024 年上半年公司综合毛利率同比提升4.37 个百分点至37.11%,带动公司净利润增长。
新产品、新项目的开发建设有序推进,公司产品体系进一步丰富。公司坚持一体化、系列化、协同化的发展战略,以“化工+”和“生物+”两为大核心平台,专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务,不断发展各类功能性化学品。公司近几年新项目建设较多:①营养品板块:30 万吨/年蛋氨酸项目产能已经得到释放,合资建设的18 万吨液体蛋氨酸(折纯)项目建设稳步推进,4000 吨/年胱氨酸稳定生产运行,草铵膦项目中试顺利。②香精香料板块:
系列醛项目、SA 项目、香料产业园一期项目稳步推进。③新材料板块:尼龙产业链项目一期 10 万吨己二腈-己二胺将在天津建设,目前在报批中; PPS整体报批3 万吨,剩余8000 吨视市场情况做扩建;HA 项目未来也将根据市场情况安排投建计划。我们预计这些在建项目的陆续建设及投放,有助于进一步丰富公司的产品体系,实现产业链的延伸,推动公司可持续高质量发展。
公司盈利预测及投资评级:新和成是国内优质的精细化工合成龙头,产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家,成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2024 年中报,我们相应调整公司2024~2026 年盈利预测。我们预测公司2024~2026 年净利润分别为44.36、53.68 和64.70 亿元,对应EPS 分别为1.44、1.74 和2.09 元,当前股价对应P/E 值分别为13、11 和9 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:原料及产品价格大幅波动;技术路线竞争加剧;新建产能投放进度不及预期;下游需求不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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