宁波银行(002142)：业绩稳健、扎实 利息净收入同比增速近15%

　　事件：宁波银行发布2024 半年报，营业收入344 亿元，同比增7.1%，归母利润136 亿元，同比增5.4%，6 月末不良率0.76%，环比持平。

业绩：利息净收入增速近15%，息差上半年仅降1bp宁波银行2024 上半年收入、利润增速分别为7.1%、5.4%，其中收入增速较24Q1 提升1.4pc，利润增速略降0.9pc，拆分来看：

1）利息净收入：2024H1 同比高增14.7%，一方面贷款保持快速增长，24H1 同比增速达到21%，另一方面上半年净息差为1.87%，较24Q1 下降3bps，好于去年同期（23Q2 下降7bps），息差上半年合计较去年仅降1bp（24Q1 较去年回升2bps）。

    　　A、资产端：上半年生息资产收益率、贷款收益率分别较去年下降11bps、21bps 至4.05%、4.92%，其中对公贷款利率较去年下滑9bps，零售贷款利率降幅达到41bps，竞争较为激烈。

B、负债端，上半年付息负债成本率、存款成本率较去年减少3bps、5bps至2.12%、1.96%，其中对公存款利率较年初减少8bps，重新进入下降区间（2022 下半年至2023 年末对公存款利率累计上升31bps），个人存款利率则较年初略升1bp，主要是定期化趋势仍较为明显，上半年个人定期存款占比继续提升2pc 至79%（日均余额口径）。

2）手续费及佣金净收入：上半年同比下滑25%，其中代理业务收入（占手续费收入78%）同比下滑20%，当前环境下金融市场代客业务、财富管理相关业务均表现较弱，与去年以来趋势一致。除代理业务外，银行卡、结算、托管等业务也有不同程度下滑。

3）其他非息收入：上半年同比增长2.5%，其中投资收益+公允价值变动+汇兑损益合计83 亿元，同比增长8%。

此外值得注意的是，宁波银行上半年金融资产投资摆布中，交易性金融资产（FV-PL）和债权投资（AC）分别净减少170 亿、54 亿，而其他债权投资（FV-OCI）净增加1159 亿，主要投资了政府债768 亿，政策性银行债278 亿，FV-OCI 资产公允价值变动损益计入其他综合收益，未最终处置前不纳入利润表，上半年宁波银行其他综合收益39.26 亿，未来业绩增长后劲充足。

4）成本收入比：上半年成本收入比32.8%，同比下降2pc，上半年业务及管理费同比略增0.8%，拆分看员工费用仍增4.4%左右，业务费用则同比缩减13.7%，降本增效成果显著。

    　　5）所得税：上半年所得税19 亿，同比多8 亿，预计主要是不符合税前核销的贷款有所增加，有一定扰动。

    　　资产质量：整体保持稳健

1）6 月末不良率0.76%，环比持平。关注率为1.02%，环比提升28bps，逾期率为0.92%，较年初下降1bp。

    　　动态来看，上半年不良生成率（考虑核销和收回）为1.00%，较24Q1略升1bp，环比有一定企稳。

分行业看，零售端不良仍有提升。6 月末对公不良率为0.25%，较年初下降4bps。零售不良率较年初提升17bps 至1.67%，不良贷款主要在个人消费贷款（不良率1.56%，不良额占零售不良额59%），以及经营贷款（不良率3.04%，不良额占零售不良额34%），住房贷款不良率仅0.60%，仍处较低水平。

    　　注：宁波银行2024 年中报首次披露个人贷款分产品不良率，往期可比数据暂无。

2）拨备垫继续增厚：6 月末宁波银行拨备覆盖率、拨贷比为421%、3.19%，环比继续下降11pc、0.08pc，主要是贷款增速较快以及不良生成压力提升所致，减值准备绝对规模6 月末达到450 亿，环比继续增厚4 亿。上半年宁波银行计提减值损失72 亿，同比增8.8%，其中信贷减值损失67 亿，同比多提4 亿（+7%），非信贷减值损失5 亿（+44%），同比多提1 亿。

    　　资产负债：存贷规模稳步扩张

1）资产端：6 月末公司总资产越过3 万亿大关，达到3.03 万亿，较年初增长12%，其中贷款较年初增长13%至1.4 万亿，上半年1566 亿贷款增量中，对公和票据分别增长1154 亿、252 亿，零售则增长160 亿。零售贷款中，住房贷款、消费贷款分别较年初增50 亿、109 亿，经营贷较年初规模基本持平，预计主因不良率偏高下，公司适当控制其规模。

2）负债端：6 月末存款余额达到1.84 万亿，较年初高增18%，对公存款、个人存款均保持18%、17%左右较快增长，6 月末定期存款占比68.8%，较年初提升1.8pc，定期化趋势仍在。

各利润中心情况：宁银消金、永赢金租继续保持较快增长1）永赢金租：6 月末总资产1295 亿，较年初增长10%，上半年营业收入、净利润分别同比高增24%、19%。

    　　2）宁银消金：6 月末总资产541 亿，较年初增长19%，上半年收入、利润分别为15.4 亿、2.0 亿，较去年同期翻倍。

3）零售公司：6 月末客户数较年初继续增长1.2 万户至44.4 万户，存款余额2812 亿，较年初增长16.5%，贷款余额2021 亿，较年初增长8.2%。

4）财富管理：6 月末全行AUM 达到1.1 万亿，较年初增1142 亿（+11.6%），其中存款贡献684 亿，理财产品余额略增29 亿。私行方面，公司私行客户较年初增加4415 户至2.6 万户，AUM 较年初增19.3%至3122 亿。

投资建议：宁波银行上半年业绩扎实、稳健，下半年来看，其所处地区经济增长动力较强，规模预计稳步扩张，同时息差表现也有望优于同业，全年业绩有望继续保持稳定。长期看，宁波银行在当前环境下客户经营质效仍稳步提升，16 个利润中心广开门路，未来兼具稳定性与成长性，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。