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事件概述。2024 年8 月27 日,潮宏基发布2024 年半年报。24H1,实现收入34.31 亿元,同比+14.15%,归母净利润为2.29 亿元,同比+10.04%,扣非归母净利润为2.25 亿元,同比+10.06%;24Q2,收入16.35 亿元,同比+10.33%,归母净利润为0.99 亿元,同比+16.76%,扣非归母净利润为0.97 亿元,同比+16.96%。24 年半年度利润分配方案为:以总股本8.89 亿股为基数,每10 股派发现金1 元(含税),共计派发现金股利8885.1 万元(含税)。
传统黄金产品及加盟代理渠道收入增速较快。1)分产品看:24H1,时尚珠宝产品、传统黄金产品、皮具、品牌授权及加盟服务收入为16.54、14.77、1.48、1.23 亿元,同比+5.97%、+31.37%、-26.07%、+41.00%。2)分渠道看:自营、加盟代理、批发收入为17.25、16.47、0.51 亿元,同比-3.98%、+43.66%、+9.26%。24H1,电商业务收入6.00 亿元,占总收入的17.49%,其中,珠宝业务线上收入5.36 亿元,占珠宝收入17%,皮具业务线上收入0.65 亿元,占皮具收入43.48%。
毛利率同比下滑&费率缩减,净利率稳定。1)毛利率端:24H1,毛利率为24.15%,同比-2.75 pct,或系产品结构与渠道结构表现存在分化所致。其中,时尚珠宝产品、传统黄金产品、皮具产品毛利率为28.52%、9.78%、62.26%,同比-3.44、+0.77、-2.13 pct,网络销售毛利率为22.70%,同比-1.74 pct。
24Q2,毛利率为23.30%,同比-2.43 pct。2)费用率端:24H1,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为11.36%、1.92%、0.85%、0.51%,分别同比-2.73、+0.32、-0.19、-0.05 pct,其中管理费用同比+36.9%主要系公司总部大厦折旧摊销费用增加所致。24Q2,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为11.33%、2.05%、0.81%、0.51%,分别同比-3.25、+0.15、-0.27、-0.05 pct。
3)净利率端:24H1,净利率为6.73%,同比-0.31 pct;24Q2,净利率为6.05%,同比+0.35 pct。
渠道拓展稳步推进。截至24H1 末,皮具门店共300 家,珠宝门店共1451家(净增加52 家),在渠道扩展上,借助区域灵活政策和标杆店打造,在夯实成熟区域的基础上,寻求成长区域与空白区域的突破,其中,“CHJ 潮宏基”珠宝总店数为1439 家,其中加盟店1186 家(较年初净增加76 家),拓店节奏快于原计划。
投资建议:公司产品创新能力突出,加盟渠道加速布局,多品牌矩阵拉动增长,预计2024-2026 年公司实现营收67.34、76.79、87.16 亿元,分别同比+14.1%、+14.0%与+13.5%;归母净利润为3.88、4.43、5.00 亿元,分别同比+16.4%、+14.1%与+13.0%,8 月29 日收盘价对应PE 为10、9 与8 倍,维持“推荐“评级。
风险提示:行业竞争加剧;拓店速度不及预期;终端需求不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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