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事件:公司发布 24H1业绩,实现营收50.01 亿元/+37.90%,实现归母净利润7.02 亿元/+40.48%,扣非归母净利润6.79 亿元/+41.78%。24Q1/24Q2分别实现营收21.82/28.20 亿元,同比+34.56%/+40.59%,归母净利润3.03/3.99 亿元,同比+45.58%/+36.84%,扣非归母净利润2.92/3.87 亿元,同比+47.50%/+37.76%。
点评:
核心品牌延续优异增长,新品&升级储备丰富。分品牌看:(1)珀莱雅品牌:24H1 实现收入39.81 亿元/yoy+37.67%,公司于24H1 针对红宝石系列、源力系列的核心大单品进行升级,“源力面霜2.0”首次将全球独家创新成分“XVII 型重组胶原蛋白”应用其中,进一步巩固了品牌在基底膜修护抗初老领域的专业性;“红宝石精华3.0”将中国美妆领域首款专利环肽新原料与专研双A 组合结合,采用独家胶原自启科技,实现进阶抗皱。品牌大单品接受度&消费粘性进一步增强,24H1 珀莱雅品牌在天猫平台,精华品类、面霜品类均排名第1,保持领先地位;贴片面膜排名第2,面部护理套装排名第2,眼霜排名第4,核心品类市场份额均显著提升。(2)彩棠:24H1 实现收入5.82 亿元/yoy+40.57%。彩棠进一步发力底妆赛道,核心单品位居天猫榜单前列。“小圆管粉底液”全渠道持续保持高增速,618 活动期间,位居天猫粉底类目国货第1,粉底类目第3。“透明蜜粉饼”冲到天猫粉饼类目第8。(3)OR:24H1 实现收入1.35 亿元/yoy+41.91%,深化品牌“亚洲头皮健康养护专家”心智,持续提升大单品“OR 清爽蓬松洗发水”消费者渗透率,24H1OR 净养控油头皮凝露”获天猫头皮预洗类目排名第1、天猫头皮预洗类目市占率超10%。(4)悦芙媞:24H1 实现收入1.61 亿元/yoy+22.35%。
持续深化“油皮护肤专家”的品牌认知,联名知名IP Loopy。(5)其他品牌:
24H1 实现收入1.32 亿元/yoy+56.29%。
分渠道看:线上占比进一步提升。(1)线上:24H1 实现收入46.8 亿元/yoy+40.52%/占比93.69%,其中直营/分销分别实现收入37.24/9.56 亿元,同比分别增长40.01%/42.52%, 天猫平台:38 、618 活动期间,珀莱雅天猫旗舰店成交金额均获天猫美妆排名第 1,24H1 珀莱雅天猫旗舰店首次登顶天猫美妆第 1;抖音平台: 618 活动期间,成交金额获抖音美妆排名第 1,国货排名第 1,24H1 珀莱雅成交金额获抖音美妆排名第 2;京东平台: 618 活动期间,成交金额获京东美妆排名第 3,国货排名第 1,24H1珀莱雅成交金额获京东美妆排名第 5,国货排名第 1;(2)线下:24H1 实现收入3.14 亿元/yoy+8.85%/占比6.31%,其中日化/其他渠道同比分别-7.66%/+92.29%。
分品类看:护肤洁肤类贡献绝大部分收入。护肤类收入41.91 亿元/yoy+37.12%/占比83.91%,美容彩妆/洗护品类收入分别6.65/1.38 亿元,同比+42.84/+42.26%。
盈利能力来看:高毛利线上直营占比提升推动毛利率继续向上。24H1 公司毛利率/期间费用率/净利率分别为69.82%/51.72%/14.47%,同比分别-0.11/+1.17/+0.65pct。费用端来看,销售/管理/财务/研发费用率分别为46.78%/3.54%/-0.49%/1.89%,同比分别+3.22/-1.76/+0.34/-0.63pct。其中销售费率的提升主要来自形象宣传推广费费率提升至41.25%,主要源于新品牌孵化、线下&海外渠道探索;管理费用率下降受股份支付费用减少影响,财务费用增加主要是利息支出同比增加。
盈利预测与投资评级: 我们预计公司2024-2026 年归母净利润15.42/19.25/23.49 亿元,同比增长29%/25%/22%,对应8 月29 日收盘价PE 分别为23/19/15X。24H1 公司业绩表现持续亮眼,多个核心品牌共同驱动业绩高增,看好国货美妆龙头的长期成长性,维持“买入”评级。
风险因素:核心大单品迭代升级效果&销售不及预期,新产品&新品牌孵化不及预期,消费者破圈效果不及预期,管理层变动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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