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事件概述
公司发布2024 年中报。
数码喷印设备内需快速放量,H1 收入略超预告上限24H1 公司实现营收8.16 亿元,同比+46%,略超业绩预告上限(+36%-45%),其中Q2 为4.47 亿元,同比+62%,加速增长。分产品来看:1)数码喷印设备:24H1实现收入4.70 亿元,我们估算同比约+40%,为收入增长主要驱动力;2)墨水:24H1 实现收入2.37 亿元,同比+20%;3)自动化缝纫设备:24H1 实现收入6067 万元。
分地区来看,24H1 内销和外销收入分别为4.11 和4.05亿元,分别同比+70%和+30%,内需市场快速放量。往后来看,“小单快反”加速数码印花渗透加速,叠加墨水后市场需求释放,看好收入端增长持续性。
收入结构变化&汇兑收益减少,H1 净利率略有下降24H1 公司实现归母净利润2.00 亿元,同比+35%,其中Q2 为1.14 亿元,同比+36%;24H1 扣非归母净利润为1.92 亿元,同比+32%,其中Q2 为1.07 亿元,同比+31%,均落于业绩预告中位区间。24H1 公司销售净利率和扣非销售净利率分别为25.44%和27.77%,分别同比-2.33 和-2.49pct,盈利水平略有下降。1)毛利端:24H1销售毛利率为45.84%,同比-1.68pct,我们判断主要系高毛利率的墨水收入占比下降。24H1 数码喷印设备毛利率为46.05%,较23 年(46.05%)略有提升;墨水毛利率为50.57%,较23 年(53.87%)有所下降。2)费用端:
24H1 期间费用率为16.59%,同比+2.66pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.78、-0.46、-0.86和+5.75pct,财务费用率大幅提升,主要系汇兑收益减少。3)24H1 其他收益达到2224 万元,同比+375%,主要系政府补助和增值税加计抵减,增厚盈利空间。
纺织数码印花加速渗透,非纺行业快速拓展
1)在纺织品印花行业,数码喷印技术不断升级、成本不断下降,目前正处于对传统印花工艺逐步替代规模化导入期。终端需求更加个性化、小批量、快时尚,对传统印花生产方式造成冲击,倒逼纺织全产业链向“小批量、零库存、快反应”的生产方式转变,加速数码印花工艺对传统印花工艺的替代。2)此外,数码 喷印设备在包装书刊印刷、装饰建材等行业同样在加速渗透,进一步打开公司成长空间。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为16.88、21.63 和26.79 亿元,同比+34%、+28%和+24%,2024-2026 年归母净利润分别为4.32、5.82 和7.61 亿元,同比+33% 、+35%和+31% , 2024-2026 年EPS 分别为2.41、3.24 和4.24 元,2024/8/28 股价57.96 元对应PE 为24、18 和14 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
下游景气下滑、竞争格局恶化、新业务拓展不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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