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投资要点:
公告:公司发布2024 年半年报。根据半年报,公司实现收入3.52 亿元,yoy+22.4%,实现归母净利润1.03 亿元,yoy+40.7%。24Q2 单季度实现收入1.86 亿元,yoy+18.8%,归母净利润4753 万元,yoy+19.5%。业绩超出招股书预告上限。
毛利率提升至97.2%。根据半年报,公司毛利率同比+1.41pct,我们推测系公司产品性能提升及矩阵丰富化,带动整体价格上升。
费控良好,带动净利率提升。根据半年报,2024 年上半年公司净利率28.61%,同比+3.47pct。主要得益于公司良好的销售费用控制能力,2024H1 销售费用率下降3.15pct至38.83%。
合同负债增速反转,或预示信创采购复苏。根据半年报,截至2024.6.30,公司合同负债(主要为预收货款)8229 万元,yoy+4.86%,为自2022 年以来首次同比正增长。
经营活动产生现金流净额684 万元,yoy-80.2%。我们认为主要系人均薪酬增长,及员工数增加123 人,使得支付职工薪酬增加5408 万元,及税费支出增加1909 万元所致。
应收款项3.95 亿元,yoy+17.4%。公司下游主要为预算制客户,且公司采用渠道销售方式,能够缩短账期,整体应收款增速与收入增速匹配。
持续投入研发,加码分布式、非关系型数据库研发。根据半年报,2024 年上半年,研发费用9194 万元,yoy+21.7%。公司新增研发人员30 个,重要在研项目包括集群数据库灾备、分布式数据处理技术、分布式数据库适配与仿真验证等,公司将不断完善产品体系,市场地位有望进一步强化。
国产信创数据库先行者,信创时代份额有望继续提升。我们预计2024-2027 年,信创数据库市场规模由80 亿增长至125 亿元。根据IDC(国际数据公司),2023 年达梦数据在中国本地部署数据库市场份额已达7.45%。且公司在行业端不断突破,根据公司公众号,达梦数据库已经在海通证券、上港集团、国家电网等行业头部客户中应用。我们认为未来达梦有望继续提升市场份额,扩大市场影响力。
维持盈利预测及“买入”评级。我们维持盈利预测,预计达梦数据2024-2026 年收入分别为8.93、10.71、12.90 亿元,归母净利润分别为3.34、4.13、5.14 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:国产化替代进度不及预期;分布式产品迭代不及预期;行业竞争加剧。猜你喜欢
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