中国石油(601857)：单季度净利润维持在400亿元以上

　　中国石油公布2024 年半年报。今年上半年，公司实现营业收入15538.69 亿元，同比增长5.0%；归属于母公司股东净利润886.07 亿元（折合每股收益0.48 元），同比增长3.9%。

单季度净利润维持在400 亿元以上。2023 年以来公司单季度净利润基本维持在400 亿元以上。今年前两个季度公司实现归母净利润456.81、429.26 亿元，自2023 年一季度以来净利润水平基本都在400 亿元以上（4Q23 除外）。

    　　原油价格相对高位支撑了公司油气与新能源业务保持高盈利，其他各业务板块维持稳定的盈利，也是公司实现单季度400 亿元以上利润的重要推动力。

油气与新能源业务：盈利稳定增长。今年上半年公司勘探与开采业务实现经营收益916.59 亿元，同比增长7.18%。今年上半年布伦特原油均价83.39 美元/桶，同比增长4.35%。分季度来看，今年一二季度布油均价分别为81.76、85.03 美元/桶。油价上涨也带动了公司油气与新能源业务板块盈利的增长。

炼化与新材料业务：化工业务同比扭亏。今年上半年，公司炼化与新材料业务实现经营收益136.29 亿元，同比下降25.73%。136.29 亿元的经营收益中，炼油业务盈利105.03 亿元，同比回落较多主要是因为炼油业务毛利收窄。化工业务实现经营收益31.26 亿元，同比实现扭亏。

销售业务：经营收益稳定在100 亿元以上。今年上半年，公司销售业务板块实现经营收益101.04 亿元，虽然同比有所下降，但仍维持在100 亿元以上的较好盈利水平。

天然气销售业务：盈利平稳增长。今年上半年公司天然气与管道业务实现经营收益168.05 亿元，同比增长19.02%；通过优化资源池结构，降低综合采购成本，加大高端高效市场开发力度，实现了该业务板块盈利的平稳增长。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.92、0.95、0.98 元，2024 年BPS 为8.34 元。参考可比公司估值水平，给予其2023 年1.3-1.5 倍PB，对应合理价值区间10.84-12.51 元，维持“优于大市”投资评级。

风险提示：原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。