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事件:公司披露2024年半年报。2024H1公司实现营收83.21亿元,同比增长 37.91%;归母净利润 9.87 亿元,同比增长 108.32%;扣非后归母净利润9.04 亿元,同比增长 112.38%。
Q2营收和归母净利润创历史新高。2024上半年公司积极把握A加速演进、汽车电动化/智能化趋势延续以及部分领域的需求修复等机会,实现营收83.21亿元,其中二季度实现营收 43.60 亿元,同比增长 34.19%,单季度收入创历史新高。在运营管理方面,公司继续推动数字化与智能制造,加强系统级降本控费,Q2公司毛利率为27.11%,同比提升4.28pct;净利率为13.94%,同比提升 5.7pct,Q2 单季度实现归母净利润 6.08 亿元,同比增长 127.18%,单季度归母净利润创历史新高。
公司PCB业务把握住结构性机会,带动业绩改善。2024H1公司PCB业务实现营收48.55亿元,同比增长25.09%;毛利率为31.37%,同比提升5.52pct,在通信领域,得益于高速交换机、光模块产品需求增长,有线侧通信产品占比提升,产品结构进一步优化,盈利能力改善。在数据中心领域,得益于AI加速卡、Eagle Stream平台产品持续放量等产品需求提升,公司数据中心领域订单取得显著增长。在汽车电子领域,前期导入的新客户定点项目需求释放,智能驾驶相关高端产品的需求稳步增长,推动汽车电子领域订单延续增长态势。2024H1公司PCB业务产能利用率持续改善。新项目建设方面,秦国工厂基础工程建设有序推进。
封装基板收入同比增长 94%,高端产品加快导入。2024H1 公司封装基板业务实现营收 15.96 亿元,同比增长 94.31%;毛利率为 25.46%,同比捉升4.46pct,上半年公司该业务紧抓局部需求修复机会,加快新产品和新客户导入,推动订单明显增长,产品结构优化和无锡新工厂顺利爬坡助力毛利率提升。
BT 类封装基板业务,公司存储类产品在新项目开发导入上稳步推进,叠加存储市场需求回暖,带动存储产品订单增长;处理器芯片类产品,实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破;RF射频类产品,稳步推进新客户新产品导入,完成主要客户的认证审核。FC-BGA封装基板业务,各阶产品相关送样工作有序推进。新项目方面,无锡基板二期工厂已实现单月盈亏平衡,广州封装基板项目处于产能爬坡早期阶段。
投资建议:预计公司2024至2026年实现分别实现营收164.19/193.99/227.33亿元,同比增长21%/18%/17%,归母净利润为21.80/24.67/28.69亿元,同比增长56%/13%/16%,每股EPS为4.25/4.81/5.59元,对应当前股价PE为25/22/19 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求复苏不及预期的风险;国际贸易环境变动的风险;市场竞争加剧的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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