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投资要点
受复合集流体产业化后延影响,公司业绩下降: 2024 上半年公司实现营收3.92 亿元,同比-21.4%,主要是复合集流体产业化进程持续后延,新能源领域设备需求不及预期,新能源领域设备收入同比下降所致;归母净利润0.56 亿元,同比-45.5%;扣非净利润0.49 亿元,同比-49.6%。
Q2 营业收入1.95 亿元,同比-26%,环比-1.01%;归母净利润0.25 亿元,同比-52%,环比-19.4%;扣非归母净利润0.2 亿元,同比-59%,环比-31%。
受PCB 设备毛利率下降影响, 盈利能力有所下滑: 2024 上半年公司毛利率为38.5%,同比-4.78pct,销售净利率为14.2%,同比-6.29pct,期间费用率为24.79%,同比+5.68pct,其中销售费用率为7.7%,同比+0.32pct,管理费用率为7.1%,同比+1.93pct,研发费用率为10.6%,同比+2.71pct,财务费用率为-0.5%,同比+0.72pct;Q2 单季毛利率为38%,同比-3.74pct,环比-1.14pct,销售净利率为12.7%,同比-6.84pct,环比-3pct。
合同负债略有下滑,存货实现增长,回款放缓影响经营活动净现金流:
截至2024Q2 末公司合同负债为1.94 亿元,同比-21%,存货为4.43 亿元,同比+14%;2024 上半年公司经营活动净现金流为-0.15 亿元,同比-660%,主要系客户回款受市场影响有所放缓。
复合铜箔设备&光伏电镀铜设备有望带来新增长点:(1)复合铜箔设备:
公司已实现规模量产,此外还积极布局复合铝设备,目前蒸镀铝设备已研制完成;(2)光伏电镀铜设备:公司第三代光伏镀铜设备已突破产能限制,每小时生产8000 片,目前已在客户处开始量产,所生产产品已亮相于 2024SNEC 大会;(3)复合集流体设备:公司正着手研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线,以提高锂电池复合集流体材料的利用率。
盈利预测与投资评级:考虑到设备验收进度,我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/4.0/5.3 亿元,对应PE 为21/15/11 倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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