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2024H1 扣非后净利润同比增长64.48%。公司发布2024 年半年报。公司2024 年上半年实现营业收入28.99 亿元,同比增长12.25%,归母净利润为8.56 亿元,同比扭亏为盈,扣非后净利润6.93 亿元,同比增长64.48%。公司销售毛利率同比增长1.02pct 至9.01%。2024Q2,公司营业总收入15.80 亿元,环比增长19.76%,同比增长12.55%,归母净利润0.34 亿元,环比下降33.05%,同比增长671.88%,扣非后净利润0.35 亿元,环比增长3.12%,同比下降34.95%。
主要产品产销量增长。1)布基胶带,2024 年上半年产量9227.31 万平方米,同比增长19.09%,销量8692.73 万平方米,同比增长9.78%;销售额同比增长11.08%,毛利表现总体稳定。2)纸基胶带,2024 年上半年产量4.99 万平方米,同比增长21.13%,销量5.06 万平方米,同比增长20.26%,销售额同比增长 20.16%,毛利率提升 3.26 个百分点。3)膜基胶带,2024 年上半年产量23.91 万平方米,同比增长14.01%,销量23.20 万平方米,同比增长10.31%,销售额同比提升 12.79%,毛利率提升 1.34 个百分点。4)OPP 膜,上半年产量9.11 万吨,同比增长29.53%,销量3.28 万吨,同比下降28.08%。
我国胶粘带行业出口同比回暖,公司海外收入占比显著提高。
根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据,2024 年上半年我国胶粘带出口量为122.80 万吨,出口额为49.12 亿美元,分别同比增长20.13%(2023H1 为102.22 万吨)及8.94%(2023H1 为45.09 亿美元)。公司于越南海防设有海外生产基地,2024H1,公司国外业务收入为21.18 亿美元,收入占比为73.07%,相比2023 年增长42.17pct;公司海外市场毛利率显著高于国内,2024H1 海外销售毛利率为10.89%,高出国内市场6.97pct。
在建项目进展顺利。公司利用行业地位和市场经验,积极向汽车、广告耗材、格拉辛纸、热敏纸等领域进行胶粘相关产品的拓展延伸。2024H1,公司“振冠可降解新材料项目”有序推进,一期项目完成部分建设,预计下半年起产能逐步爬坡;“连冠功能性胶膜项目”推进车衣膜、改色膜的新品开发,持续拓展战略级客户。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2024~2026 年EPS 分别为0.83、0.95、1.10 元,参考同行业估值,给予公司2024 年22.5倍PE,对应目标价18.68 元(维持),维持“优于大市”评级。
风险提示:原料和产品价格大幅波动,项目建设投产进度不及预期,煤化工下游需求不及预期,安全生产与环保合规风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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