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事件:公司发布2024 年半年度报告。24H1 公司实现营业收入19.42 亿元,同比下降3.10%;实现归母净利润0.19 亿元,同比下降88.75%。其中,24Q2 公司实现营业收入10.82 亿元,同比增加10.16%,环比增加25.81%;归母净利润0.12 亿元,同比下降85.98%,环比增加45.65%。
农药产品价格持续下滑,24H1 公司盈利承压,Q2 环比改善。24H1,农药行业市场需求仍然低迷,产品价格持续下滑,公司盈利承压。24H1 公司除草剂实现营收9.23 亿元,同比-1.76%,毛利率为15.16%,同比-10.95pct;杀虫剂实现营收7.82 亿元,同比-3.92%,毛利率为7.09%,同比-9.62pct;杀菌剂实现营收1.80 亿元,同比-9.33%,毛利率为13.99%,同比-7.39pct;调节剂实现营收0.06 亿元,同比-0.18%,毛利率为9.58%,同比-5.36pct。费用率方面,24H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.20%、3.40%、4.25%、1.58%,同比分别变动+0.19、-0.05、-1.06、-0.08pct。
产品广泛涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂等系列产品,制剂销售比重进一步上升。
公司主要化学农药的生产、研发和销售,产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂等系列产品30 余种原药、130 余种制剂,截至24 年4 月末,公司现有除草剂氟磺胺草醚原药产能6,400 吨/年,除草剂精异丙甲草胺原药产能13,000 吨/年,杀虫剂吡虫啉原药产能3,000 吨/年。在建有年产3500 吨草铵膦原药项目。与此同时,公司持续优化产品结构,制剂销售比重进一步上升。此外,公司全力推进沿江厂区腾退搬迁项目建设,目前土建工程已全部完成,正处于设备安装阶段,预计24 年四季度投入试生产,有望助推公司可持续健康发展。
营销网络优势显著,产品远销20 余个国家和地区。公司销售网络遍布全国30余个省(市、自治区),在国际市场公司拥有自营进出口经营权,与多家跨国公司建立了长期稳定的合作关系,在拓展国外市场方面具有明显的市场先行优势,产品出口远销美国、巴西等20 余个国家和地区。截止24 年6 月末公司取得了30 余种原药和130 余种制剂的农药登记和生产许可,产品能适应不同地区、不同气象条件下农业生产对杀虫剂、除草剂、杀菌剂的要求。
盈利预测、估值与评级:考虑到农药价格低迷的状态仍将持续,公司盈利仍将承压,我们下调24-26 年的盈利预测,预计24-26 年的归母净利润分别为0.46(下调61.3%)/0.88(下调57.8%)/1.34(下调53.4%)亿元。在建产能落地后将有望助推公司可持续健康发展,维持公司“增持”评级。
风险提示:农药及原材料价格波动,环保和安全生产,产能释放不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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