伟测科技(688372)：单季度营收创新高 持续拓展高端测试

事件：2024 年8 月29 日，伟测科技发布2024 年半年度报告，24H1 实现收入4.30 亿元，yoy+38%；实现归母净利润0.11 亿元，yoy-85%。

营收创历史新高，毛利率环比恢复。公司24H1 实现收入4.30 亿元，yoy+38%，主要因下游市场复苏，测试需求增加，以及部分新客户进入量产；实现毛利率28.56%，同比减少9.27pct；实现归母净利润0.11 亿元，yoy-85%，主要因新建测试厂产能爬坡导致的固定成本上升，以及股份支付费用和研发费用的增加，若剔除股份支付费用相关影响，公司24H1 实现归母净利润0.45 亿元，yoy-37%。

单季度来看，公司Q2 实现收入2.46 亿元，qoq+34.22%，创历史新高；实现归母净利润0.11 亿元，环比提升0.11 亿元。实现毛利率30.06%，环比提升3.52pct。

稼动率持续提升，周期拐点或至。受益下游消费电子领域客户需求旺盛，公司2023年新建设的产能在2024 年上半年得到了良好的利用，尤其是6 月份以来，公司位于上海及无锡的测试基地的中高端集成电路测试的产能利用率已经达到较为饱满的状态。我们认为行业复苏的迹象越发明显，有望步入新一轮上行周期。

此外，公司在2023 年采取前瞻性的逆周期扩张策略，2024 年上半年，南京的募投项目伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目完成了厂房建设和配套设施的搭建，并于7 月完成竣工验收和投产。这一方面为公司未来几年收入的快速增长奠定了产能基础，另一方面也进一步巩固公司了的行业地位，强化了公司在“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”领域的差异化竞争优势。

持续布局高端芯片测试，高端业务占比稳步提升。公司坚持“以中高端晶圆及成品测试为核心，积极拓展工业级、车规级及高算力产品测试”的发展策略，聚焦高算力芯片、先进架构及先进封装芯片和高可靠性芯片的测试需求。截至目前，公司高端测试设备机台数量在中国大陆行业领先，已经成为中国大陆高端芯片测试服务的主要供应商之一，客户包括地平线等知名厂商。

高端大芯片测试时间较长，测试程序更复杂，且使用更高端的机台，单芯片价值量更高。随着前期研发及客户认证等工作基本完成，预计公司今年相关业务将会有一定提升。

投资建议：伴随行业景气度触底回升，公司稼动率持续提升，且高端业务成果可期，我们预计公司24-26 年收入将分别达到10.95/13.60/16.26 亿元，归母净利润将分别达到1.47/2.35/2.99 亿元，以8 月29 日收盘价为基准，对应24-26 年PE分别为32/20/16 倍，维持“买入”评级。