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中国海油发布2024 年半年度报告,24H1 实现营收2267.70 亿元,同比+18.07%,实现归母净利润797.31 亿元,同比+25.05%。其中Q2 实现营收1153.02 亿元,同/ 环比+22.20%/3.44% , 实现归母净利润400.12 亿元, 同/ 环比+26.43%/+0.74%。
中国海油发布2024 年中期股息分配方案的公告,拟向全体股东派发中期股息每股0.74 港元(含税)。
评论:
油气产量稳健增长,业绩符合预期。收入端,24H1 公司保持了稳健增长,石油液体/天然气分别实现营收1612.56 亿元/238.56 亿元,同比+24.1%/+9.7%,从实现价格上看,天然气实现价格同比-4.1%至7.79 美元/千立方英尺,石油液体实现价格同比+9.2%至80.32 美元/桶;从销量上看,公司保持销量增长的趋势,在国内垦利6-1、渤中19-6 和圭亚那Payara 项目的增量贡献下,公司实现油气销量356.1 百万桶油当量,同比+11.1%。成本端,24H1,公司桶油主要成本为27.75 美元/桶,同比-1.5%,其中作业费为6.81 美元/桶,较去年同期的7.16 美元/桶减少4.9%。
资本支出不断加码,增产增储势头强劲。24H1,公司资本支出631.25 亿元,同比+11.7%,其中勘探/开发/生产分别为92.40/402.21/125.11 亿元,同比-5.9%/+13.3%/+17.0%,助力公司增储上产持续推进。从结果上看,24H1 公司增储步伐收获颇丰,在中国海域,先后发现了渤中26-6 和蓬莱9-1 等七个亿吨级油田群,推动渤中8-3 南成功评价,成功探获首个超深水超浅层千亿方大气田陵水36-1,标志着南海万亿大气区率先实现;在海外,圭亚那Stabroek 区块获得亿吨级新发现Bluefin,签署莫桑比克5 个区块石油勘探与生产特许合同,进一步拓展了海外勘探潜力。随着公司资本支出持续加码,产储量有望持续增长,成长属性或不断夯实。
现金流充沛保障发展,高分红积极回报股东。近几年,公司的经营性净现金流远超资本开支,足以支撑公司的持续发展,24H1,公司实现经营性现金流净额1185.54 亿元,考虑用于购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅545.67 亿元,公司仍有充足的现金进行股东回报。股东回报上,公司保持每年两次的分红节奏,且承诺2022-2024 年公司全年股息支付率不低于40%、股息绝对值不低于0.70 港元/股(含税),24H1 公司拟向全体股东派发中期股息每股0.74 港元(含税),年化股息率超过4%。
投资建议:根据目前的油价走势及公司的增产情况,我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润为1527、1630、1709 亿元,当前市值对应PE 分别为9/9/8。
采用相对估值法,参考海外可比公司估值水平,我们给予公司2024 年12 倍PE,对应目标价38.52 元,维持“强推”评级。
风险提示:消费复苏不及预期;OPEC+大幅复产;宏观经济波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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