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本报告导读:
2024Q2 公司业绩回落但符合前期预期,盈利能力受压缩主要系竞争加剧;公司竞争优势仍在,伴随增长中枢稳定,公司分红及股息优势凸显。
投资要点:
投资建议:维持“增持”评级,下修目标价至95.66元(前值120.95元)。下修2024-26 年盈利预测,预计期内EPS 分别为6.83 元(-0.27元)、7.20 元(-0.41 元)、7.70 元(-0.41 元)。考虑到公司成长性回落,参考行业后给予2024 年14X 动态PE,下修目标价至95.66 元。
结构性调整延续,2024Q2 业绩回落。公司2024Q2 延续调整,收入、利润负增长,但回落区间符合预期;我们认为主要系白酒总需求压缩及省内市场挤压式增长,整体看,省外压力略小于省内。
2024Q2 盈利能力受压缩,现金流收窄。2024Q2 公司毛销差回落明显,主要系期内产品结构回落叠加部分市场费用抬升,公司期间税金及附加占比同比回落形成对冲,综合多因素下净利率同比仍有回落,盈利能力受到压缩;2024Q2 公司并未进一步强化渠道回款要求,期间销售收现表现低于预期。
期待洋河增长中枢稳定,高分红优势有望凸显。我们认为后续白酒份额逻辑持续强化,公司大产能、强渠道和产品结构卡位均有望形成竞争优势;我们认为,公司具备明显的分红优势,一旦实现增长中枢稳定,作为泛稳定资产其估值中枢有望实现回升。
风险因素:食品安全,产业政策调整等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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