海天味业(603288)：2024Q2收入利润表现稳健 员工持股计划草案推出

公司披露2024 年半年报，2024Q2 收入利润符合预期公司披露2024 年半年报。2024H1 营收/归母净利润分别为141.6/34.5 亿元（同比+9.2%/+11.5%），其中2024Q2 营收/归母净利润分别为64.6/15.3 亿元（同比+8.0%/+11.1%），收入利润符合预期。综合考虑公司销售及成本费用情况，我们维持2024 年预测，小幅下调2025-2026 年预测，预测2024-2026 年归母净利润62.5/70.5(-0.9)/79.8(-2.0)亿元，同比+11.1%/12.7%/13.2%，EPS1.12/1.27(-0.01)/1.43（-0.04）元，当前股价对应PE33/29/26 倍。维持“买入”评级。

    公司改革稳步推进，2024H1 收入稳健增长

2024H1 公司酱油/调味酱/蚝油营收分别增长6.9%/8.6%/5.7%，醋、复合调味料等其他产品营收增长22.3%。分区域看，2024H1 南部大本营营收同增17.5%，东部/中部/北部/西部区域营收分别同比增长8.0%/6.7%/6.2%/8.4%。同时公司积极布局线上渠道，2024H1 线上渠道营收增长29.2%，线下渠道营收增长8.3%。

成本压力逐步缓解，2024Q2 盈利能力同比提升2024Q2 公司毛利率/净利率分别为36.3%/23.8%（同比+1.6pct/0.7pct），毛利率提升主要系大豆等原材料成本下降。费用端，2024Q2 公司销售/管理/研发/财务费用分别同比+1.0pct/0.1pct/0.3pct/0.5pct。

员工持股计划草案推出，员工积极性有望提升公司推出员工持股计划，主要方案如下：（1）覆盖范围不超过800 人，董事、监事及高级管理人员总持股比例合计不超过15%；（2）资金来源：2024 年计划的资金来源为公司计提的持股计划专项激励基金18435 万元；之后各期提取的激励基金额度由股东大会授权董事会确定；（3）存续期：2024 年计划存续期24 个月，2024-2028 年分五期限滚动设立独立存续的各期计划；（4）根据2024 年计划的对应公司业绩考核指标为2024 年归母净利润同比增长不低于10.8%（该指标剔除股份支付费用影响、并购重组及资本运作影响（如有））。