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本报告导读:
业绩处于预告中值,暴雨天气带来千岛湖及梵净山客流下滑,但降本增效效果显著,带来利润端同比高增。
投资要点:
投资建议:看 好国资入驻后助力公司降本增效,同时梵净山扩容有望带来旺季业绩超预期,维持公司2024-2026 年归母净利润预测1.7/1.94/2.27 亿元,维持公司目标价22.67 元,维持增持评级。
业绩简述:公司2024Q2 实现营收1.7 亿元/-5.66%,毛利润0.97 亿元/-13.79%,毛利率57.05%/-5.38pct,归母利润0.43 亿元/+91.79%(预告中值0.41 亿元),利润率25.03%/+12.72pct,扣非归母0.39 亿元/+100.75%(预告中值0.37 亿元),利润率23.12%/+12.25pct。
降本增效带来利润端高增长。2024H1 各项目营收来看,华山/梵净山/猴岛/庐山三叠泉/千岛湖/东湖海洋公园/珠海索道同比+9/-17/+12/+13/-46/-26/+18%,净利润同比+4/-16/-0/-0/-75/-26/+10%,其中梵净山及千岛湖主要受暴雨天气影响较大,项目合计营收同比-8.19%,游客量-6.29%,客单价-2.03%,盈利项目利润1.18 亿元/-17.6%,项目合计利润0.97 亿元/-24.22%;税金及附加/销售/管理/财务费用率+0.27/-0.47/-5.15/-2.73pct,期间费用率同比-8.08pct,国资入驻后继续降本增效,同时财务费用继续下降;此外资产减值损失减少1337 万元同比增厚业绩。
关注核心项目扩容后暑期旺季经营表现。①考虑到梵净山扩容25%的同时2023 年7 月受暴雨垮塌影响基数较低,暑期旺季有望迎来高增长,同时2023 年公司一次性减值约6000 万元,2024 年有望减值收窄以释放业绩;②考虑到公司为行业为数不多核心项目扩容标的,三季度旺季催化下产能瓶颈约束更小,弹性相对更大。
风险提示:需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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