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业绩阶段性承压,新兴业务领域快速发展有望贡献新增量2024H1,公司实现营业收入27.64 亿元,同比下滑15.07%;归母净利润4.75 亿元,同比下滑23.62%;扣非归母净利润4.68 亿元,同比下滑23.66%。单看Q2,公司实现营业收入12.88 亿元,同比下滑14.29%,环比下滑12.69%;归母净利润2.38 亿元,同比下滑30.18%,环比增长0.62%;扣非归母净利润2.34 亿元,同比下滑30.69%,环比增长0.03%。考虑CDMO 与原料药部分领域竞争加剧,我们下调公司2024-2026 年盈利预测, 预计2024-2026 年归母净利润为10.36/11.85/14.14 亿元(原预计11.72/13.74/17.09 亿元),EPS 为1.15/1.32/1.57元,当前股价对应PE 为11.0/9.6/8.1 倍,鉴于公司CDMO 新增项目数量同比稳健增长、多肽业务快速发展有望贡献业绩新增量,维持“买入”评级。
原料药CDMO 新增项目数量稳健增长,制剂CDMO 业务快速发展公司原料药CDMO 管线日益丰富,2024H1 新增项目数量同比增长14%;截至2024 年6 月底,项目总数达1103 个,其中已上市、III 期临床、I 期/II 期临床项目数量分别为34/81/988 个,形成了可持续的漏斗型项目结构。同时,公司积极拓展制剂CDMO 业务,2024H1 公司制剂团队为60 余家客户的百余个制剂项目提供服务,引入新客户近20 家,服务项目数量同比增长约32%,营收增长超50%,制剂CDMO 业务快速发展。
正式成立TIDES 事业部,加速建设新兴业务领域2024 上半年,公司正式成立TIDES 事业部,多肽偶联药物技术平台获得快速扩张;公司目前已完成多肽平台和产能的布局规划,未来几年GMP 产能将获得快速提升。公司已完成美国和中国小核酸药物研发平台建设,正加快推进小核酸GMP 中试生产平台和GMP 商业化车间建设。同时,公司持续推进原料药制剂一体化进程,截至2024 年6 月底,公司制剂管线共有22 个项目,其中4 个项目已经获批,6 个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段。
风险提示:药物生产外包服务市场需求下降,核心成员流失等更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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