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聚和材料(688503):N型银浆占比提升 盈利持续改善

admin 2024-09-28 01:04:52 精选研报 126 ℃

业绩总结:公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营收67.6亿元,同比+61.8%;归母净利润3.0 亿元,同比+11.1%;扣非净利润3.3 亿元,同比+65.9%。

其中24Q2公司实现营收38.1 亿元,环比+29.1%;归母净利润2.2亿元,环比+194.4%;计提资产减值损失+信用减值损失约9900 万元。

LECO 成为TOPCon 电池标配工艺,公司TOPCon 电池银浆出货占比提升,盈利持续提升。24Q2 TOPCon 电池排产占比近80%,且LECO 工艺成为TOPCon 产线标配,因此公司TOPCon 银浆占比从一季度的60%提升至二季度的80%。出货量方面,24H1 公司银浆出货1153 吨,其中一季度约550 吨,二季度约613 吨环比提升11%+。LECO银浆银浆加工费更高,盈利更好,加之二季度银价上涨带来部分银点收益,二季度公司盈利能力全面提升:毛利率较Q1提升4.7pp 至12.96%;净利率提升3.3pp 至5.85%。

新技术产品持续研发与拓展,产品矩阵拓宽。公司持续加强电池新技术配套银浆产品研发,围绕“超窄线宽快速印刷技术”,“高醋酸可靠性烧结体系技术”,“硼扩激光SE 匹配银浆技术”,“高铜含低电阻低温浆料技术”,“LECO 烧结高性能银浆”,“P-Poly 低接触低复合银浆技术”,“0BB 高效低成本银浆技术”等多项光伏金属化关键技术进行突破创新。0BB 封装定位胶实现规模化量产,并退出BC绝缘胶和电池保护胶系列产品。在非光伏领域,在通信器件、基础电子元器件等市场的产品实现单月吨级量产出货。

二季度经营性现金流转正。24Q2公司加强回款,经营性现金流净额7.6 亿元,环比转正;二季度末公司货币资金7.3 亿元,在手资金充足。

盈利预测与投资建议:公司为光伏电池银浆龙头,成本与盈利优势显著。给予2025 年13 倍PE,目标价44.20 元,维持“买入”评级。

    风险提示:全球光伏装机需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;竞争加剧,盈利能力下降的风险。

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