纽威股份(603699)：业绩符合预期 盈利能力持续提升

　　事件概况

    　　纽威股份于2024 年8 月23 日发布2024 年半年报。公司2024 年上半年实现营收28.4 亿元，同比+17%，实现归母净利润4.88 亿元，同比+45%，业绩表现符合预期。

24Q2 销售净利率达19.9%，盈利能力持续提升2024H1 年公司实现营收28.4 亿元，同比+17%，实现归母净利润4.88亿同比+45%。单季度来看，2024 年Q2 实现营收14.78 亿元，同比+11%，环比Q1 提升8.7%，2024Q2 实现归母净利润2.91 亿元，同比+22.2%，业绩表现符合预期。

利润率来看，24H1 公司实现毛利率35.48%，同比提升5.78pct；单季度来看，24Q2 毛利率进一步提升至37.48%，环比Q1 提升4.18pct。

24H1 公司实现销售净利率17.41%，同比提升3.33pct；单季度来看，24Q2 实现销售净利率19.93%，达近年来新高，环比24Q1 提升5.26pct。费用端来看，24Q2 公司三费费率进一步下降，占比由24Q1的11.6%进一步下降至24Q2 的9.9%，体现公司成本管控能力的进一步增强，盈利水平进一步提升。

24H1 研发费用同比+18%，高端产品持续突破公司2024H1 年研发费用达0.77 亿元，同比+18%。公司持续推动工艺技术改进与优化，持续实现高端产品突破：1）设备升级方面，持续增加自动焊机、自动研磨、龙门加工中心等专用设备，推进自动化设备的开发与应用；2）工艺改进方面采用先进工艺，首次将3D 打印技术引入阀门生产制造过程中，成功应用于迷宫套筒调节阀核心的套筒零件，并交付客户使用；3）上半年取得了旋塞阀API6D 证书，实现了闸阀、止回阀、球阀、旋塞阀四大阀种 API6D 证书的全面覆盖，公司产品线进一步延伸；4）成功研发2 寸150 磅计量阀，用于粉料输送工况，解决装置上普通阀门使用寿命短、密封泄露等问题，延长装置使用及维护期。

进一步提升上游生产供货能力， 深化与国内外高端用户共同发展公司于8 月14 日发布公告，拟投资2.2 亿元用于高端精密铸件制造项目，故拟参与竞拍盐城市大丰区南阳镇工业园区土地使用权。公司下属铸锻件子公司持续进行工艺研究与创新，对产品进行设计工艺升级，不断优化成本；同时公司进一步扩大铸锻件下游应用行业领域，覆盖核电、油气装备、风电能源装备、压力容器装备、工程机械等。

客户方面，公司继续与全球各能源行业企业继续开展深度战略合作的同时，不断扩大市场渗透率，凭借先进的产品技术、稳定的质量保证和全方位客户服务，参与更多国内外重要项目。除传统石油天然气能源项目，公司在LNG、精细化工等市场领域快速扩大产品应用，同时应用于海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中，助力全球能源可持续转型，减少全球碳排放。

    　　盈利预测、估值及投资评级

根据公司24 年半年报，结合对公司产能及下游拓展的判断，我们上调公司盈利预测为2024-2026 年营业收入分别为65.28/76.21/88.24 亿元（2024-2026 年前值64.23/74.36/86.06 亿元）， 归母净利润分别为9.35/11.06/13 亿元（2024-2026 年前值8.56/9.96/11.62 亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS 为1.23/1.45/1.71 元（2024-2026 年前值1.13/1.31/1.53元）。公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为16/13/11倍。公司作为国内工业阀门领先企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险； 3）汇率波动风险。