新凤鸣(603225)：业绩环比提升 多措并举减少碳排放

投资要点：

    事件：公司发布2024 年半年报。实现营收312.72 亿元，同比+10.96%，环比-6.05%；实现归母净利6.047 亿元，同比+26.17%，环比-0.37%。

收入整体呈上升趋势，PTA 销量有所下降。2024H1，公司POY 销量232.68万吨，同比+8.73%；FDY 销量69.94 万吨，同比+2.85%；DTY 销量36.15万吨，同比+2.18%；短纤销量62.27 万吨，同比+25.75%；PTA 销量22.65万吨，同比-4.55%。价格方面。POY 价格为6885.30 元/吨，同比+1.99%；FDY 价格为7793.80 元/吨，同比+3.01%；DTY 价格为8772.99 元/吨，同比+4.80%；短纤价格为6554.31 元/吨，同比+1.88%；PTA 价格为5211.51 元/吨，同比+2.13%。收入方面。POY 收入为160.21 亿元，同比+10.90%；FDY收入为54.51 亿元，同比+5.95%；DTY 收入为31.72 亿元，同比+7.07%；短纤收入为40.82 亿元，同比+28.12%；PTA 收入为11.80 亿元，同比-2.53%。

积极响应环保政策，多措并举减少碳排放量。2024H1，为符合国家能源可持续发展战略要求，公司积极采取措施减少碳排放量。目前公司在现有厂房设置配套光伏发电系统，效益明显。公司利用聚酯装置和PTA 装置实行余热发电，效益可嘉。公司与杭州胄天科技公司全面展开合作， 安装量身定制EnersizePlatform 能效监测系统，，并结合压缩空气系统专家的工厂实地分析，减少电能浪费。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2024~2026 年EPS 分别为1.04 元、1.55元、1.72 元，2024 年BPS 11.51 元，按照2024 年EPS 以及12-14 倍PE，对应合理价值区间12.48-14.56 元（对应2024 年PB 1.1-1.3 倍），维持“优于大市”投资评级。

    风险提示：项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。